編者按：

　　上周由于公布上半年及6月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，加上首批中報(bào)閃亮登場(chǎng)，造成市場(chǎng)上下震蕩。上證指數(shù)周二長(zhǎng)陰線(xiàn)破位，2800點(diǎn)關(guān)口失守，但周三反彈一舉將周二陰線(xiàn)實(shí)體收復(fù)，周四、周五繼續(xù)向上，以三連陽(yáng)重回年線(xiàn)，收?qǐng)?bào)2820.17點(diǎn)。

　　技術(shù)上看，上證指數(shù)顯示出多頭排列的跡象，31類(lèi)行業(yè)中，大單資金凈流入的行業(yè)有13類(lèi)，這些行業(yè)在上周市場(chǎng)震蕩中表現(xiàn)不凡。其中，電子信息、釀酒食品和商業(yè)連鎖三類(lèi)板塊最受大單資金關(guān)注?！蹲C券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心特對(duì)以上行業(yè)進(jìn)行深入解讀，以饗讀者。

　　電子信息

　　層次與規(guī)模將提升

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，上周A股市場(chǎng)31類(lèi)行業(yè)板塊中，電子信息最受主力資金青睞，位列周大單資金凈流入冠軍，周大單資金累計(jì)凈流入61474.25萬(wàn)元，電子信息指數(shù)也表現(xiàn)較好，周累計(jì)漲幅達(dá)3.10%，跑贏同期上證指數(shù)2.3個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)換手率達(dá)8.49%。

　　具體個(gè)股來(lái)看，上周134只交易的電子信息股中有76只被大單資金積極介入，占比56.72%，合計(jì)大單凈流入達(dá)12.46億元。其中，周大單資金凈流入最高的十只個(gè)股分別為：中科三環(huán)(000970)。

　　新應(yīng)用推動(dòng)全球電子行業(yè)不斷成長(zhǎng)。從歷史上看，行業(yè)不斷成長(zhǎng)的重要推手就是新技術(shù)新產(chǎn)品的應(yīng)用和推廣。PC的推廣、手機(jī)的普及以及NB的廣泛應(yīng)用是信息技術(shù)行業(yè)成長(zhǎng)的三個(gè)重要推動(dòng)因素。

　　其中，以蘋(píng)果iPhone和iPad為代表的智能手機(jī)和平板電腦將成為推動(dòng)信息技術(shù)行業(yè)發(fā)展的又一新力量。相比傳統(tǒng)以性?xún)r(jià)比為核心的競(jìng)爭(zhēng)模式，蘋(píng)果更注重用戶(hù)體驗(yàn)，這種新的商業(yè)模式推動(dòng)了新技術(shù)的應(yīng)用普及（如觸摸屏），進(jìn)而也提升了產(chǎn)品和整個(gè)行業(yè)的價(jià)值。

　　“十二五”期間，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，電子產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈的上游邁進(jìn)，電子行業(yè)的層次和規(guī)模均將得到進(jìn)一步提升。2010年10月發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》指出要大力扶持發(fā)展新一代信息技術(shù)等七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新一代信息技術(shù)包括下一代通信網(wǎng)絡(luò)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、云計(jì)算、新型平板顯示、高性能集成電路和高端軟件等。

　　聯(lián)合證券在行業(yè)的下半年投資報(bào)告中指出，2011年，隨著外部沖擊消減，在行業(yè)需求步入平穩(wěn)增長(zhǎng)、同時(shí)供給擴(kuò)張回歸理性的背景下，電子行業(yè)景氣重新步入理性，將會(huì)保持行業(yè)自身正常成長(zhǎng)。盡管行業(yè)整體景氣度回歸正常，但是不同子行業(yè)景氣度仍會(huì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異。智能終端產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的子行業(yè)、安防和金融電子等子行業(yè)仍然保持好的景氣度。

　　同時(shí)，聯(lián)合證券基于行業(yè)景氣回升和估值角度，看好三季度電子行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)的系統(tǒng)投資機(jī)會(huì)。投資主線(xiàn)沿兩個(gè)維度展開(kāi)：一是基于技術(shù)革新引領(lǐng)潮流，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型的背景，優(yōu)先選擇景氣度高的子行業(yè)以及行業(yè)龍頭；另一是從估值的維度，選擇錯(cuò)殺的價(jià)值投資機(jī)會(huì)，以及確定性高的成長(zhǎng)投資機(jī)會(huì)。投資組合：重點(diǎn)推薦周期性子行業(yè)中與智能手機(jī)和平板電腦相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，包括觸摸屏、連接器等子行業(yè)；重點(diǎn)推薦成長(zhǎng)性子行業(yè)中的安防和金融電子等。重點(diǎn)公司：大華股份(002236)、廣發(fā)證券(000776)等。

釀酒食品白酒、葡萄酒受益結(jié)構(gòu)升級(jí)

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，上周A股市場(chǎng)31類(lèi)行業(yè)板塊中，釀酒食品位列周大單資金凈流入亞軍，周大單資金累計(jì)凈流入3.43億元，釀酒食品指數(shù)也表現(xiàn)良好，周累計(jì)漲幅達(dá)2.10%，跑贏同期上證指數(shù)1.3個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)換手率達(dá)7.11%。

　　具體個(gè)股來(lái)看，上周74只交易的釀酒食品股中有43只被大單資金積極介入，占比58.11%，合計(jì)大單凈流入達(dá)10.10億元。其中，周大單資金凈流入最高的十只個(gè)股分別為：商業(yè)連鎖。

　　由于白酒是民族產(chǎn)業(yè)，受益于中國(guó)人的餐飲習(xí)慣和社交，白酒的結(jié)構(gòu)升級(jí)會(huì)一直延續(xù)。其中，近幾年200-600元價(jià)位次高端白酒持續(xù)放量的原因是：中產(chǎn)群體人數(shù)快速上升、超高端不斷提價(jià)后讓部分消費(fèi)者感覺(jué)次高端白酒性?xún)r(jià)比更高、消費(fèi)升級(jí)后部分中高端、中低端消費(fèi)者專(zhuān)為消費(fèi)次高端。由此，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，中國(guó)白酒下一個(gè)故事是“次高端的全國(guó)化和行業(yè)整合”，誰(shuí)有能力打造次高端的全國(guó)化品牌、誰(shuí)有能力不斷進(jìn)行收購(gòu)兼并等行業(yè)整合，那么誰(shuí)就有希望成為五年后的王者。

　　從啤酒行業(yè)看，申銀萬(wàn)國(guó)指出，總量升級(jí)空間不大，結(jié)構(gòu)升級(jí)尚有空間。旺季來(lái)臨前夕相對(duì)優(yōu)選品牌溢價(jià)和成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)的青島啤酒。行業(yè)不利因素是下半年成本壓力有所上升。

　　同時(shí)指出，葡萄酒行業(yè)總量升級(jí)與結(jié)構(gòu)升級(jí)空間兼?zhèn)?。但?guó)產(chǎn)葡萄酒行業(yè)同時(shí)面臨全球競(jìng)爭(zhēng)。并且政策大環(huán)境使乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步向行業(yè)龍頭傾斜。

　　另外，我國(guó)屠宰行業(yè)集中度低，熱鮮肉升級(jí)到冷鮮肉是未來(lái)方向。肉制品深加工率還有待提高，高溫肉制品向低溫肉制品過(guò)渡是未來(lái)方向。因母豬存欄量持續(xù)下降等因素下半年豬價(jià)仍將高位運(yùn)行，肉制品企業(yè)短期仍面臨成本壓力。

　　申銀萬(wàn)國(guó)在行業(yè)半年報(bào)中預(yù)計(jì)下半年食品飲料行業(yè)有板塊性機(jī)會(huì)，五個(gè)理由是：1.旺季來(lái)臨、提價(jià)預(yù)期再現(xiàn)、2012年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)、估值切換至2012年市盈率后發(fā)現(xiàn)并不貴、中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)俅悟?yàn)證。二季度加倉(cāng)后建議7月份擇機(jī)繼續(xù)增持，四季度沖高時(shí)或提價(jià)利好兌現(xiàn)時(shí)可適當(dāng)減持。2.緊抓消費(fèi)升級(jí)主線(xiàn)，尋找結(jié)構(gòu)升級(jí)和總量升級(jí)中最受益的品種?？傮w而言，白酒、葡萄酒受益于結(jié)構(gòu)升級(jí)等。4.重點(diǎn)關(guān)注市盈率低且未來(lái)成長(zhǎng)性好的品種，同時(shí)兼顧中報(bào)業(yè)績(jī)?？?8個(gè)月，洋河股份(002304)、伊利股份(600887)、山西汾酒(600809)、古井貢酒(000596)等中線(xiàn)仍有較大“預(yù)期差”的品種有望漲幅靠前。5、短期建議重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)60%以上的公司，如洋河股份、山西汾酒、古井貢酒、伊利股份、金種子等。

　　商業(yè)連鎖增長(zhǎng)穩(wěn)健估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，上周A股市場(chǎng)31類(lèi)行業(yè)板塊中，商業(yè)連鎖位列周大單資金凈流入季軍，周大單資金累計(jì)凈流入3.18億元，商業(yè)連鎖指數(shù)也表現(xiàn)出眾，周累計(jì)漲幅達(dá)4.10%，跑贏同期上證指數(shù)3.13個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)換手率達(dá)6.41%。

　　具體個(gè)股來(lái)看，上周66只交易的商業(yè)連鎖股中有40只被大單資金積極介入，占比60.61%，合計(jì)大單凈流入達(dá)4.88億元。其中，周大單資金凈流入最高的十只個(gè)股分別為：蘇寧電器(002024)。

　　近日，全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)了關(guān)于修改個(gè)人所得稅的決定，根據(jù)決定：每月工資以及薪金所得扣除費(fèi)用后，減去3500元后的余額為應(yīng)納稅所得額。市場(chǎng)分析人士指出，減稅會(huì)進(jìn)一步刺激消費(fèi)欲望，商業(yè)連鎖將因此受益。

　　行業(yè)上半年增長(zhǎng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)下半年增速將略有回落。業(yè)內(nèi)人士分析，前5月社銷(xiāo)總額累計(jì)同比增長(zhǎng)16.6%，剔除汽車(chē)和石油后，5月限額以上企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)21.81%，累計(jì)同比增長(zhǎng)約22%，在通脹和收入效應(yīng)刺激下，行業(yè)上半年增長(zhǎng)強(qiáng)勁。下半年隨著通脹回落及經(jīng)濟(jì)增速下滑，行業(yè)增速或?qū)⑾禄?，但仍穩(wěn)健，預(yù)計(jì)全年社銷(xiāo)總額增速為16.31%，剔除汽車(chē)和石油后，日常消費(fèi)品仍將保持20%左右的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　其中，百貨首選低估值、公司治理較好的區(qū)域龍頭。中信證券(600030)報(bào)告認(rèn)為，上半年百貨子行業(yè)增勢(shì)最為強(qiáng)勁，收入增速中樞在25%左右。目前中國(guó)百貨前三強(qiáng)CR3市場(chǎng)份額僅為5.6%，遠(yuǎn)低于法、韓、德、美、日92.5%、77.5%、75.2%、42.6%、23.0%的比例，未來(lái)集中度有較大提升空間。隨著“十二五”居民收入倍增計(jì)劃的落實(shí)和中西部經(jīng)濟(jì)的崛起，中西部百貨也更加受益。重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域性擴(kuò)張能力強(qiáng)、治理較好、激勵(lì)到位的優(yōu)秀區(qū)域龍頭。

　　超市與家電連鎖方面，中信證券建議關(guān)注供應(yīng)鏈管理能力強(qiáng)的公司。受益于通脹，上半年超市企業(yè)同店銷(xiāo)售增速10%-15%，但租金和人工成本上漲壓力顯現(xiàn)。目前超市整體估值較高，建議待回調(diào)后三季度開(kāi)始關(guān)注跨區(qū)域擴(kuò)張能力好、供應(yīng)鏈管理能力強(qiáng)的公司。

　　家電及IT連鎖方面，中信證券認(rèn)為行業(yè)集中度低，市場(chǎng)空間大。蘇寧、國(guó)美兩強(qiáng)市占率CR2=14%，遠(yuǎn)低于美日40%的水平，行業(yè)集中度提升是必然趨勢(shì)，隨著行業(yè)龍頭公司渠道下沉、產(chǎn)業(yè)鏈深入整合，龍頭公司將強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　中信證券在行業(yè)下半年投資策略報(bào)告維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。測(cè)算預(yù)計(jì)重點(diǎn)覆蓋的公司未來(lái)3年復(fù)合增速均值為28.71%，2011-2012年市盈率中值分別為24、20倍，與大盤(pán)估值的比價(jià)倍數(shù)為1.53倍，行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，估值合理。并建議積極關(guān)注估值安全、業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)且確定性比較強(qiáng)，或后續(xù)有事件刺激的公司，如海寧皮城(002344)等。