每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        2008年，信貸理財計(jì)劃的“橫空出世”很大程度上源于信貸額度的控制，但在信貸額度控制已經(jīng)取消的2009年，信貸理財計(jì)劃并沒有日漸式微。隨著上半年天量信貸的投放，商業(yè)銀行的資本充足率壓力越來越明顯。在尋求突圍的過程中，除票據(jù)置換和轉(zhuǎn)讓信貸等手段外，“一箭多雕”的信貸理財計(jì)劃也再度被商業(yè)銀行奉為“上策”。

        據(jù)普益財富統(tǒng)計(jì)，今年9月，26家商業(yè)銀行共發(fā)行335款人民幣信貸資產(chǎn)理財產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)較8月增加60%以上，其中193款投資于銀行存量信貸資產(chǎn)?？梢钥闯?，將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為理財產(chǎn)品、將表內(nèi)資產(chǎn)表外化的手段越來越受到銀行青睞。

商業(yè)銀行各有所需

        據(jù)普益財富的統(tǒng)計(jì)，今年1~7月，銀行的信貸理財計(jì)劃共發(fā)售1000多款。而去年同期，銀行信貸理財計(jì)劃發(fā)行總款數(shù)約900款。在沒有信貸額度壓力的2009年，商業(yè)銀行對信貸理財計(jì)劃的熱衷，背后必然有不同的需求。

        普益財富的研究報告指出，信貸資產(chǎn)類理財計(jì)劃今年呈現(xiàn)逐月遞增態(tài)勢，募集資金多投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或政府扶持項(xiàng)目，這些項(xiàng)目具有投資期長，資金回收慢等特點(diǎn)。

        “目前，信貸理財計(jì)劃的發(fā)行，完全取決于銀行內(nèi)部的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整需要和市場需求?！币豢偛课挥谏钲诘纳虡I(yè)銀行投行部人士對  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，發(fā)展到現(xiàn)在，信貸理財計(jì)劃不只是滿足客戶的融資需求，調(diào)整結(jié)構(gòu)、釋放擠占的資本和撥備也已成為銀行最大的考慮。

        根據(jù)今年來各家商業(yè)銀行信貸理財計(jì)劃的發(fā)行統(tǒng)計(jì)，不同商業(yè)銀行的發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模表現(xiàn)出明顯的差異。

        以大型商業(yè)銀行為例，今年發(fā)售規(guī)模最大的是工商銀行和建設(shè)銀行，而正在進(jìn)行信貸結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型（由國際業(yè)務(wù)專為國內(nèi)業(yè)務(wù)）的中國銀行和正在籌備IPO的農(nóng)業(yè)銀行卻寥寥無幾，這種迥異無疑與銀行的整體信貸策略有關(guān)。

        今年一季度，工商銀行和建設(shè)銀行的信貸投放策略是  “先下手為強(qiáng)”。但從第二季度開始，上述兩家銀行的高層卻在多個場合表示，將主動放緩信貸投放并加強(qiáng)風(fēng)險控制。正是源于策略的變化，從今年3月開始，工行和建行開始逐漸加大了信貸理財計(jì)劃的發(fā)行頻率，逐漸將一季度投放的存量貸款轉(zhuǎn)移至表外。

        普益財富的統(tǒng)計(jì)顯示，建行從3月開始，信貸理財計(jì)劃的發(fā)行數(shù)量均達(dá)到20款以上，到今年6月更提升至46款。工商銀行信貸理財計(jì)劃今年前7個月發(fā)行總量也達(dá)到50款，以單筆募集規(guī)模10億元估算，其轉(zhuǎn)移的存量信貸規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)之大。但與之相對的是，中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行由于自身轉(zhuǎn)型的需要，從2季度才開始發(fā)力信貸，同期發(fā)行的理財計(jì)劃非常之少。

        這種理財計(jì)劃發(fā)行與信貸策略結(jié)合的情況，在股份制銀行也有體現(xiàn)。

        由于從二季度開始，全國性股份制銀行開始在信貸投放上發(fā)力，在經(jīng)歷一個季度的瘋狂后，多家股份制銀行開始面臨資本充足率下降、存貸比接近監(jiān)管紅線的障礙，于是也拉出了信貸理財計(jì)劃發(fā)行的大旗。

        今年9月，招商銀行、中信銀行、中國光大銀行3家銀行共發(fā)行同類理財計(jì)劃204款，幾乎占到該月發(fā)行總數(shù)的60%。僅招商銀行當(dāng)月發(fā)行理財計(jì)劃募集的資金規(guī)模就高達(dá)200億元。

存量資產(chǎn)打包漸成主流

        在社科院金融所理財產(chǎn)品中心袁增霆看來，從某種程度上來看，信貸理財計(jì)劃可以看成是銀行將表外資產(chǎn)進(jìn)行“資產(chǎn)證券化”的操作。

        如果要劃分目前的信貸理財計(jì)劃，基本可以分成信托貸款和存量資產(chǎn)打包兩類。

        前者的操作模式是，在完成了對借款企業(yè)各方面融資條件的審核后，商業(yè)銀行并不直接向企業(yè)發(fā)放貸款，而是借助信托公司的平臺，從中小投資者處募集資金，再將這部分資金用于借款企業(yè)的融資，投資收益來源于企業(yè)正常的還本付息。

        不過正如上文所述，自9月以來，存量資產(chǎn)打包逐漸成為主流。即商業(yè)銀行已經(jīng)發(fā)放了一筆貸款，但在貸款期限前，銀行需要將這部分存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表外。其操作同樣是借助信托公司平臺，由信托公司先購買這筆貸款，然后再通過分拆，將該筆大額貸款變成多份理財計(jì)劃出售給投資者，從而將這筆貸款轉(zhuǎn)移到投資者處。

        “目前基本上都是存量資產(chǎn)的打包轉(zhuǎn)讓?！鼻笆錾虡I(yè)銀行投行部人士表示，銀行這么做的目的在于打包存量資產(chǎn)以騰出已經(jīng)剩余不多的貸款空間，提前回籠資金。

        值得注意的是，從近期發(fā)行的信貸類產(chǎn)品期限來看，6個月以內(nèi)的產(chǎn)品占絕大多數(shù)，甚至不乏15天、30天等超短期產(chǎn)品。這意味著一些借款企業(yè)是以流動資金形式申請貸款，銀行為了將其包裝成理財計(jì)劃，縮短了投資期限。

銀行同業(yè)轉(zhuǎn)移興起

        實(shí)際上，當(dāng)前銀行通過信貸理財計(jì)劃轉(zhuǎn)移表內(nèi)貸款，不僅僅局限于向個人投資者銷售產(chǎn)品，銀行同業(yè)之間的轉(zhuǎn)移也占了相當(dāng)部分，其操作模式與銀行之間的貸款轉(zhuǎn)讓頗為類似。由于機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力更強(qiáng)，能在短期內(nèi)滿足賣貸款銀行的需求，其議價能力無疑更強(qiáng)，這意味著出讓銀行必須損失相當(dāng)一部分收益。

        另一方面，雖然當(dāng)前理財計(jì)劃的發(fā)行基本以總行為發(fā)行主體，但從近期同類理財計(jì)劃的發(fā)行上看，有不少全國性銀行的二級分行也參與其中，進(jìn)一步提高了市場的供應(yīng)規(guī)模。

        對于商業(yè)銀行而言，通過類似操作不僅騰出貸款額度，獲得了一批新的優(yōu)質(zhì)客戶，同時又解決了部分股份制銀行資本充足率的壓力，并且增加了中間業(yè)務(wù)收入，可謂“一箭多雕”。

        從賣出銀行的角度來看，雖然通過這種操作損失了部分貸款利息收入，但為來年的信貸投放提供了空間，同時又增加了中間業(yè)務(wù)收入，在年報即將公布之際，無疑也是美化財務(wù)報表的方式。

        以興業(yè)銀行深圳分行的一款產(chǎn)品為例，投資者獲得的年化參考收益率為2.6%，而銀行收取的產(chǎn)品年管理費(fèi)率為2.079%，中間業(yè)務(wù)的收入相當(dāng)豐厚。

觀察

信貸理財計(jì)劃能否“長盛不衰”？

        有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,信貸理財計(jì)劃之所以“長盛不衰”，源于銀行、信托和投資者都能夠從中各取所需。

        “我們純粹就是搭個橋而已?！鄙虾Ｒ患倚磐泄臼袌鲅芯坎靠偙O(jiān)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，雖然信托平臺必不可少，但從早期的借款方審核，到募集資金、資金管理和資產(chǎn)管理，都是銀行在運(yùn)作?！靶磐械氖掷m(xù)費(fèi)很少，大概只提取募集資金的萬分之零點(diǎn)幾”。

        對于投資者而言，由于信貸類理財計(jì)劃的收益率高于銀行存款，且運(yùn)作多年尚未出現(xiàn)虧本的現(xiàn)象，因此市場對該類產(chǎn)品相當(dāng)追捧。不過投資者同樣需要注意的是，購買此類產(chǎn)品，相當(dāng)于銀行面對的違約風(fēng)險已經(jīng)完全轉(zhuǎn)移了，以往類似于國開行提供產(chǎn)品回購擔(dān)保的條款已經(jīng)不復(fù)存在，而銀行也不被允許提供擔(dān)保。

        雖然類似產(chǎn)品的違約風(fēng)險始終未出現(xiàn)過，但不代表這個風(fēng)險就完全不存在，畢竟這類產(chǎn)品仍舊被分類在“非保本浮動收益類產(chǎn)品”。

        同樣，對于銀行而言，雖然信貸類理財計(jì)劃的好處  “不勝枚舉”，但是否真的“有百利而無一害”？

        目前商業(yè)銀行的盈利仍主要來源于信貸投放和凈息差，在這種粗放型模式下，資本不足將是一個不斷出現(xiàn)的問題。作為一種釋放資本壓力、騰挪信貸空間的手段，信貸類理財計(jì)劃似乎為銀行膨脹的壓力提供了  “出口”，但可能會進(jìn)一步導(dǎo)致銀行更為兇猛地投放信貸，并削弱銀行向中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的動力？

        另一方面，隨著這種手段被越來越多地使用，銀行會有更多存量資產(chǎn)需要處理，若銀行將一些風(fēng)險較高的貸款包裝成理財計(jì)劃銷售，銀行面臨的違約風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)移給了投資者，一旦一筆信貸出了問題，在面臨監(jiān)管和投資者的雙重壓力下，銀行真能夠完全免責(zé)？



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