每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  楊可瞻

        自6月15日開(kāi)始，A股開(kāi)始了單邊上揚(yáng)，其走勢(shì)與外圍股市相比顯得較為獨(dú)立。在6月15日至6月23日一周多的時(shí)間里，在道指與恒指大幅走低、分別下挫5.41%和7.15%的情況下，A股走勢(shì)異常堅(jiān)挺，滬指強(qiáng)勢(shì)上漲5.43%，深成指亦上漲5.72%，與外圍股市的“剪刀差”走勢(shì)盡顯無(wú)疑。

        向來(lái)缺少霸氣的A股何以變成了全球股市的“帶頭大哥”，接下來(lái)的一段時(shí)間市場(chǎng)又將呈現(xiàn)怎樣的格局，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》為你解開(kāi)其中的秘密。

        說(shuō)起美股、A股和我國(guó)香港股市，相信不少富有經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)閱歷的股民都對(duì)過(guò)去A股大多數(shù)時(shí)候需要看美國(guó)股市的臉色，或追隨中國(guó)香港股市走勢(shì)而動(dòng)的情景記憶猶新。

        時(shí)間跨入到2009年，在金融海嘯的強(qiáng)震后，全球經(jīng)濟(jì)百?gòu)U待興，而各國(guó)政府隨后紛紛祭出強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)刺激政策，在低利率背景下以及全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇中，市場(chǎng)資金再次活躍起來(lái)，全球股市漲勢(shì)連連，美股、A股均大舉反彈并收復(fù)失地。不過(guò)在這一波行情中，A股卻一枝獨(dú)秀，異常堅(jiān)挺。

        另外還特別需要注意的是，最近美股等外圍股市都出現(xiàn)了連續(xù)回調(diào)，不過(guò)A股卻絲毫不為所動(dòng)，滬指更是連續(xù)逼空，直奔3000點(diǎn)而去。過(guò)去稍顯斯文、缺少霸氣的A股似乎一下子就變成了全球股市的  “帶頭大哥”——你跌我漲，你漲我還漲，最終A股和外圍股市的表現(xiàn)差距就越拉越大，形成了“剪刀差”，那么這到底是怎么一回事呢？

近期凸顯“剪刀差”行情

        最近微妙的行情始于6月15日，首先是道瓊斯工業(yè)指數(shù)以一根大陰線下挫1.78%，盤(pán)中跌破20日均線；隨后中國(guó)香港股市明顯受到了美股的拖累，恒指當(dāng)日在低開(kāi)近178點(diǎn)后，全天震蕩走低，收盤(pán)下挫2.07%。而當(dāng)天的A股卻絲毫不為美股表現(xiàn)所動(dòng)，全天上揚(yáng)1.67%。

        而自6月15日開(kāi)始，A股就開(kāi)始了單邊上揚(yáng)，其走勢(shì)似乎也與外圍股市獨(dú)立了起來(lái)，滬指更是在萬(wàn)眾期望下，直逼3000點(diǎn)大關(guān)；另一方面，道指和恒指卻疲態(tài)盡顯，恒指在連續(xù)失守15日均線和30日均線后，于6月23日見(jiàn)至日內(nèi)低點(diǎn)17375.96點(diǎn)，隨后才逐漸展開(kāi)反彈，道指則開(kāi)始大幅下挫，并一度見(jiàn)至60日均線附近。

        數(shù)據(jù)顯示，從6月15日至6月23日，道指與恒指均大幅走低，分別下跌5.41%和7.15%，而A股方面則異常堅(jiān)挺，滬指強(qiáng)勢(shì)上漲5.43%，深成指亦上漲5.72%，“剪刀差”走勢(shì)盡顯無(wú)疑。

        再來(lái)看另外一個(gè)重要指標(biāo)，AH股溢價(jià)指數(shù)昨日收?qǐng)?bào)134.95點(diǎn)，今年以來(lái)僅上揚(yáng)了13.13%，而本月以來(lái)就已勁漲11.17%，顯示A股相對(duì)H股的溢價(jià)最近呈快速擴(kuò)大中。

        截至今年6月26日，恒生指數(shù)今年已上揚(yáng)29.28%，而道指亦從今年3月初創(chuàng)下階段底部以來(lái)，至今已大幅反彈逾25%。不過(guò)相比之下，A股則是不鳴則已，一鳴驚人，截至昨日收盤(pán)，滬指已反彈60.82%，深成指更是達(dá)到驚人的75.98%。到底是什么促使A股成為全球股市的火車(chē)頭呢？

經(jīng)濟(jì)相對(duì)獨(dú)立A股一騎絕塵

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》昨日致電渣打銀行（香港），其亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)師黃國(guó)璋表示，他很贊同以前A股是看外圍股市臉色，目前卻是美股等反過(guò)來(lái)要看A股臉色的觀點(diǎn)，他表示，A股如今確實(shí)非常強(qiáng)勢(shì)和獨(dú)立。

        當(dāng)被問(wèn)及市場(chǎng)為何出現(xiàn)這樣巨大的轉(zhuǎn)變時(shí)，黃國(guó)璋具體解釋道，最主要的原因有兩個(gè)：其一是全球金融危機(jī)后，國(guó)內(nèi)制定和執(zhí)行了強(qiáng)有力的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，為A股走高提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐；其二是中國(guó)政府可以通過(guò)外匯管制以及放松銀根、調(diào)整存款準(zhǔn)備金率等政策手段來(lái)維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)獨(dú)立性，最終表現(xiàn)出來(lái)的結(jié)果就是：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先強(qiáng)勁復(fù)蘇的情況下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)獨(dú)立性導(dǎo)致A股最終走高，同時(shí)也不會(huì)太受海外股市的影響。

        談到中國(guó)香港股市，黃國(guó)璋表示，香港市場(chǎng)就不大一樣了，因?yàn)橹袊?guó)香港一直以來(lái)就是一個(gè)嚴(yán)重依賴出口的地區(qū)，這將導(dǎo)致其與歐美股市的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)更加明顯。

        對(duì)于美股，黃國(guó)璋認(rèn)為，美股自3月以來(lái)的反彈，多數(shù)都和市場(chǎng)憧憬的經(jīng)濟(jì)“綠芽論”有關(guān)，不過(guò)在目前全球經(jīng)濟(jì)并未強(qiáng)勢(shì)反彈的情況下，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及美股持續(xù)反彈的預(yù)期已有所消退，而最近美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率走高，更是對(duì)其融資市場(chǎng)的一大威脅。

        談到對(duì)未來(lái)的展望，黃國(guó)璋認(rèn)為，下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將短暫復(fù)蘇，不過(guò)這僅僅是由于其國(guó)內(nèi)存貨太多所致。另外如果中國(guó)出口降幅收窄以及通脹風(fēng)險(xiǎn)重臨，人民幣的升值壓力會(huì)再次凸顯，并將大幅推高A股。

        另外《每日經(jīng)濟(jì)新聞》日前亦采訪了中國(guó)對(duì)沖基金中心（chinahedge）研究部主管銳衍，他表示，目前市場(chǎng)的表現(xiàn)已不僅僅是基本面的問(wèn)題了，而是資金太多的問(wèn)題，現(xiàn)在是一個(gè)資金主導(dǎo)的市場(chǎng)。

        銳衍認(rèn)為，以前市場(chǎng)炒作亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇和美元貶值概念，目前市場(chǎng)又將炒作熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移至中國(guó)最近出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，大部分熱錢(qián)因?yàn)榭春弥袊?guó)經(jīng)濟(jì)，賭人民幣長(zhǎng)期將升值，因此通過(guò)中國(guó)香港市場(chǎng)進(jìn)入A股，所以投資者能看到A股放量上漲的原因，就是因?yàn)殄X(qián)都到A股里去了。另外，雖然目前A股較H股整體溢價(jià)，不過(guò)因大多數(shù)中資公司基本面良好，料AH股溢價(jià)還將擴(kuò)大。當(dāng)被問(wèn)及熱錢(qián)為何如此青睞內(nèi)地市場(chǎng)時(shí)，銳衍坦言道，最近中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)在表現(xiàn)太好了，如今宏觀經(jīng)濟(jì)又是處于一個(gè)底部，至少在今年第三季度前，A股向好的趨勢(shì)將不會(huì)改變，A股再現(xiàn)之前的風(fēng)光是有可能的。

市場(chǎng)擔(dān)憂美股將回調(diào)

        分析人士認(rèn)為，更多跡象顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，而這將引起市場(chǎng)對(duì)于美股或?qū)⒒卣{(diào)的擔(dān)憂情緒。

        因經(jīng)濟(jì)的疲弱阻礙了美股的持續(xù)反彈，美聯(lián)儲(chǔ)（FED）本周決定維持之前的低利率，同時(shí)讓人更加擔(dān)心的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克之前的經(jīng)濟(jì)“綠芽論”如今已顯得黯淡無(wú)光。

        分析師還指出，之前道指在3月初創(chuàng)下的低點(diǎn)看上去仍很安全，市場(chǎng)情況遠(yuǎn)未到山窮水盡疑無(wú)路的地步，不過(guò)投資者關(guān)于今年夏季美股回調(diào)的預(yù)期卻越來(lái)越強(qiáng)烈。

        GlobalDeltaAdvisors的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Pento表示，經(jīng)濟(jì)的低增長(zhǎng)以及高額稅務(wù)將阻礙股市進(jìn)一步走高，股市的另一大威脅還來(lái)自于目前螺旋式上升的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。

        據(jù)悉，白宮本周一承認(rèn)，10%甚至更高的失業(yè)率或?qū)⒉豢杀苊?，世界銀行當(dāng)天早些時(shí)候也調(diào)低了全球經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期。

        與此同時(shí)，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)退出策略的市場(chǎng)言論也激烈起來(lái)，最為嚴(yán)重的是，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)表示，5月的現(xiàn)房銷售上漲幅度低于預(yù)期。

        LynxInvestmentAdvisory主席兼主管Tanous指出，可以肯定的是，經(jīng)濟(jì)衰退過(guò)后將緊隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的賭注還是比較安全的，不過(guò)有兩點(diǎn)需要改變：一是市場(chǎng)或許應(yīng)該調(diào)低對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期；二是投資者應(yīng)如何建立投資組合，去保護(hù)他們的原始投資。

        “股神”巴菲特也于近日發(fā)表看法，稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍步履蹣跚，市場(chǎng)仍無(wú)復(fù)蘇跡象，不過(guò)他仍堅(jiān)信美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇，并指出美股在未來(lái)的10年內(nèi)相較于國(guó)債等資產(chǎn)仍具有吸引性。

        FederatedInvestors證券策略師Duessel建議投資者，當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾回撤到800點(diǎn)時(shí)，將是一個(gè)較好的入市點(diǎn)。著名基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——晨星（Morningstar）分析師PaulLarson則認(rèn)為，他的投資策略將專注于選擇那些公司基本面良好的股票。



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