每經(jīng)編輯｜杜宇    

5月13日，曼恩斯特（SZ301325）召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。2025年，公司營(yíng)收大幅下滑37%，歸母凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧約1.1億元，同比為-458%；2026年一季度，業(yè)績(jī)延續(xù)頹勢(shì)，歸母凈利潤(rùn)同比為-831%至-4096萬(wàn)元，止盈轉(zhuǎn)虧。財(cái)報(bào)顯示，2024年和2025年，該公司凈利已連續(xù)下降兩年。特別值得注意的是，2025年不僅是公司2023年上市以來(lái)首次盈轉(zhuǎn)虧，且下滑幅度較2024年進(jìn)一步擴(kuò)大。

曼恩斯特稱，近兩年公司處于平臺(tái)化延伸拓展的轉(zhuǎn)型期，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、交期延長(zhǎng)影響，加之新業(yè)務(wù)資源持續(xù)投入，期間費(fèi)用同比上升29.50%，其中2025年研發(fā)投入達(dá)1.73億元，同比增加44%。然而，投資者直指核心矛盾：“毛利率改善的情況下為何凈利潤(rùn)虧損還在擴(kuò)大？”公司僅泛泛回應(yīng)“行業(yè)整體需求復(fù)蘇”“產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升”，對(duì)何時(shí)扭虧未給出明確時(shí)間表。

此外，投資者追問(wèn)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及放棄訂單影響，公司僅稱子公司布局多個(gè)重點(diǎn)省市，將持續(xù)推動(dòng)技術(shù)升級(jí)。這種“格式化”表態(tài)，未能觸及實(shí)質(zhì)：在儲(chǔ)能競(jìng)爭(zhēng)白熱化背景下，曼恩斯特的核心競(jìng)爭(zhēng)力究竟何在？投資者要的不是“關(guān)注定期報(bào)告”式的推諉，而是清晰的扭虧路徑。

更令人憂慮的是，上市至今，曼恩斯特募投項(xiàng)目中已有兩項(xiàng)出現(xiàn)延期。“安徽涂布技術(shù)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”和“涂布技術(shù)產(chǎn)業(yè)化研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)的日期，已分別推遲至2027年12月31日和2026年12月31日。公司解釋稱，近年來(lái)鋰電板塊下游整體需求疲軟，故主動(dòng)放緩實(shí)施進(jìn)度。

二級(jí)市場(chǎng)上，近一年公司股價(jià)累計(jì)下跌約24%。筆者認(rèn)為，曼恩斯特面臨的不僅是業(yè)績(jī)壓力，更是戰(zhàn)略定力和信披質(zhì)量的雙重拷問(wèn)。公司需明確說(shuō)明：轉(zhuǎn)型投入何時(shí)見(jiàn)效？募投延期是否影響長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力？?jī)?chǔ)能訂單儲(chǔ)備和交付節(jié)奏如何？在新能源產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整中，市場(chǎng)期待的不是用“轉(zhuǎn)型陣痛”搪塞的“失語(yǔ)者”，而是敢于直面問(wèn)題、給出明確時(shí)間表的踐行者。