每經(jīng)記者｜胥帥  王晶    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

以“機(jī)器人+環(huán)衛(wèi)”為敘事主線，玉禾田（SZ300815，股價21.39元，市值85.26億元）在資本市場上，一方面推進(jìn)可轉(zhuǎn)債融資，另一方面可轉(zhuǎn)債方案又被監(jiān)管問詢上億元的關(guān)聯(lián)租賃和在建工程。

公司強(qiáng)調(diào)蘭州智能裝備總基地的未來資本性支出，以此論證融資必要性——然而該機(jī)器人項目投資總額2.37億元，計劃竣工日期2026年8月31日?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）在4月中下旬前往甘肅蘭州實地探訪后發(fā)現(xiàn)，距離竣工時間已不足4個月，現(xiàn)場主體結(jié)構(gòu)尚未完成施工，并且出現(xiàn)了暫時停工的狀態(tài)，今年以來就未施工。每經(jīng)記者向當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門反饋相關(guān)情況后，該項目才在4月20日復(fù)工。然而在可轉(zhuǎn)債問詢回復(fù)中，玉禾田回復(fù)稱，在建工程項目建設(shè)進(jìn)度符合預(yù)期，且項目在建設(shè)中。

?？吭谟窈烫锸┕ろ椖颗赃叺拈e置設(shè)備  圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥攝

在深圳，公司又以招聘機(jī)器人團(tuán)隊、整合產(chǎn)業(yè)資源為由，讓一家子公司向?qū)嶋H控制人周平控制的企業(yè)承租一處寫字樓的高層。但公司承載機(jī)器人業(yè)務(wù)的核心主體——深圳玉樹智能機(jī)器人有限公司直至2025年3月才成立。最終玉禾田自己承認(rèn)部分租賃樓層因“項目進(jìn)展緩慢”而閑置并退租。

對于記者調(diào)查的問題，玉禾田也有所回應(yīng)。公司回復(fù)表示，可轉(zhuǎn)債的報告期為2022年1月1日至2025年9月30日。

需要注意的是，玉禾田回復(fù)可轉(zhuǎn)債審核問詢函時間是在今年3月。且公司去年年報中的在建工程情況以及重要在建工程項目本期變動情況 （截至到年末） 也未提及上述人工智能產(chǎn)業(yè)園的停工情況。

融資必要性依據(jù)之一的機(jī)器人項目，計劃8月竣工

玉禾田目前處于發(fā)行可轉(zhuǎn)債階段，其融資之所以受到關(guān)注，與其機(jī)器人概念有關(guān)。公司去年3月成立深圳玉樹智能機(jī)器人有限公司（以下簡稱玉樹智能），由于有智元創(chuàng)新（上海）科技股份有限公司的參股，玉禾田沾上了機(jī)器人概念。去年8月中旬，受益于機(jī)器人板塊上漲，公司股價三個交易日上漲近50%。

與智元機(jī)器人合作，主要是在清掃保潔和環(huán)衛(wèi)清潔等特定場景應(yīng)用的訓(xùn)練，更多承擔(dān)平臺作用。真正承擔(dān)玉禾田機(jī)器人生產(chǎn)的是另一個名稱中同樣有“玉樹”二字的子公司——甘肅玉樹智能裝備有限公司[曾用名禾創(chuàng)智城（蘭州）人工智能科技有限公司，以下簡稱甘肅玉樹智能]。去年，甘肅玉樹智能高管接受采訪時表示，該公司斥資15億元，在蘭州市城關(guān)區(qū)全力建設(shè)人工智能產(chǎn)業(yè)園。根據(jù)規(guī)劃，這些設(shè)施將圍繞機(jī)器人等相關(guān)產(chǎn)品，還會引入電機(jī)電調(diào)等核心零部件制造企業(yè)。

玉禾田發(fā)行可轉(zhuǎn)債被監(jiān)管問到未來重大資本性支出，玉禾田則用該項目回答——投資總額2.37億元，截至2025年9月30日已投入金額2348.81萬元。該項目同樣也是玉禾田重要的在建工程，監(jiān)管要求說明在建工程建設(shè)進(jìn)度是否符合預(yù)期。玉禾田回答是項目建設(shè)中。

根據(jù)玉禾田的回復(fù)，該項目計劃開工日期為2025年9月1日，計劃竣工日期2026年8月31日，項目備案批復(fù)時間2025年3月18日，工程施工許可時間為2025年10月31日。

實地探訪：現(xiàn)場僅完成基坑開挖，4月20日才復(fù)工

4月15日，每經(jīng)記者來到蘭州市，實地調(diào)查該產(chǎn)業(yè)園，現(xiàn)場見到的卻是另外一番景象。此處位于蘭州北部，臨近連霍高速，距離計劃竣工日期不足4個月，但現(xiàn)場卻呈現(xiàn)停工狀態(tài)。

施工現(xiàn)場無主體建筑  圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝

施工現(xiàn)場內(nèi)部為大面積裸露的黃土場地，地面可見多處已開挖的基坑及土方堆積區(qū)域，整體僅完成土地平整與基坑開挖等基礎(chǔ)前期工序，尚未開展主體結(jié)構(gòu)施工。場地內(nèi)停放有履帶式起重機(jī)、裝載機(jī)等工程機(jī)械設(shè)備，所有設(shè)備均處于靜止擱置狀態(tài)，無近期作業(yè)痕跡。設(shè)備周邊無施工人員，也未見鋼筋加工、物料堆放、車輛轉(zhuǎn)運(yùn)等配套施工場景。按照玉禾田的規(guī)劃，建好后本應(yīng)有1棟5層廠房、4棟1層廠房、1棟地上1層地下1層設(shè)備用房。

記者在現(xiàn)場詢問多位施工人員，得到的信息是該項目因工程款結(jié)算、審計爭議等問題，已停工許久，且暫無明確復(fù)工時間。

“去年9月開工，實際就干了兩個月活，去年11月底就停了，一直停到現(xiàn)在。”一現(xiàn)場分包方工作人員稱，項目僅完成地基處理的部分前期基礎(chǔ)工序，主體結(jié)構(gòu)施工尚未啟動。

記者與一位現(xiàn)場施工人員交談，其認(rèn)為項目停工有兩方面原因，一方面是玉禾田對項目審計嚴(yán)，“我們感覺有點吹毛求疵，比如有衛(wèi)生間墻為什么要修這么高？地下室防水為什么要做兩層不做一層？”另一方面是資金不及時給付，還要調(diào)減項目預(yù)算。即便是現(xiàn)在復(fù)工，但要在計劃竣工日期2026年8月31日完工，也很難完成。

實地探訪結(jié)束后，記者通過當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)政府部門聯(lián)系到甘肅玉樹智能有關(guān)人士。對于記者實地探訪的相關(guān)內(nèi)容，對方予以否認(rèn)：“項目未下調(diào)預(yù)算，部分專項施工有做法優(yōu)化。例：擋墻紅線退距事項需要重新出具圖紙并圖審?！?/p>

令人疑惑還有開工時間。根據(jù)甘肅玉樹智能當(dāng)時的購地信息，約定開工時間2026年5月25日，約定竣工時間2029年5月25日。若按照購地信息時間，甘肅玉樹智能尚未開工并無問題，但這一約定的開工時間、竣工時間又與公司可轉(zhuǎn)債公告不匹配。

甘肅玉樹智能否認(rèn)存在長時間停工的問題。根據(jù)公司說法，受蘭州市冬季氣候條件及建筑工程冬季施工相關(guān)管理規(guī)定限制，項目2025年12月10日至2026年3月31日依規(guī)進(jìn)入冬季停工休工期。2026年3月31日，公司已按規(guī)定向轄區(qū)安質(zhì)監(jiān)部門報送項目復(fù)工申請，且已通過審批，具備全面復(fù)工條件。后續(xù)施工過程中，經(jīng)現(xiàn)場核查發(fā)現(xiàn)，項目部分專項施工方案與現(xiàn)場實際情況存在不一致問題，目前單位正積極對接相關(guān)部門協(xié)調(diào)推進(jìn)問題整改，因此現(xiàn)場暫未開展大規(guī)模施工作業(yè)。

然而記者發(fā)現(xiàn)，對于季節(jié)性停工的工程，上市公司通常都會在投資者互動平臺披露。比如新疆交建、天域生態(tài)都回復(fù)過投資者項目季節(jié)性停工的情況。天域生態(tài)稱，在建項目進(jìn)入冬歇期，所以出現(xiàn)停工狀況。與玉禾田蘭州項目情況更類似的是道氏技術(shù)。2023年，其回復(fù)投資者，由于蘭州氣溫低，每年11月至次年3月屬于冬歇期，對施工進(jìn)度有一定影響。

對于蘭州項目，玉禾田在投資者互動平臺回復(fù)也是正常推進(jìn)中，從未提及季節(jié)性停工的問題。

即便是季節(jié)性停工，3月31日也是截止日，為何到4月每經(jīng)記者實探之后才復(fù)工？

記者還了解到，蘭州市有關(guān)部門已經(jīng)安排施工單位做復(fù)工準(zhǔn)備，預(yù)計周一（4月20日）。記者多方核實，項目已在4月20日復(fù)工。對于甘肅玉樹智能項目的當(dāng)前進(jìn)展，4月29日，記者聯(lián)系玉禾田方面進(jìn)一步了解情況，公司回應(yīng)稱：“由于項目后期需要進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化和功能性調(diào)整，今年4月上旬，公司與相關(guān)方溝通調(diào)整方案。4月下旬項目已開始局部施工，考慮到適配鋼結(jié)構(gòu)備產(chǎn)周期，預(yù)計7月可實現(xiàn)完全復(fù)工。預(yù)期2026年內(nèi)完成全部施工。”

現(xiàn)在的復(fù)工場景。圖片來源：玉禾田當(dāng)?shù)仨椖咳耸?/p>

但對于可轉(zhuǎn)債方案為何未提及機(jī)器人在建工程的短期停工狀態(tài)，公司未予回答。

深圳億元關(guān)聯(lián)租賃：整棟大樓不對外出租，機(jī)器人公司未成立即預(yù)定樓層

除了蘭州機(jī)器人項目停工之外，玉禾田在深圳的另一樁關(guān)于機(jī)器人業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)租賃同樣耐人尋味。

2023年11月，玉禾田斥資5.83億元向中糧（深圳）智匯置業(yè)有限公司購買中糧?福田大悅廣場1棟A座29層—32層、34層—38層產(chǎn)業(yè)研發(fā)用房作為總部辦公使用。然而，僅半年多后，2024年7月，玉禾田宣布全資子公司深圳市博潤資產(chǎn)服務(wù)有限公司擬承租同一樓棟的39層、40層、41層，上述房屋由公司實際控制人周平控制的其他企業(yè)持有，預(yù)計租賃期內(nèi)的關(guān)聯(lián)交易總額不超過1.05億元。公司給出的理由是，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、整合產(chǎn)業(yè)資源及員工隊伍擴(kuò)充，且公司涉足“機(jī)器人+環(huán)衛(wèi)”領(lǐng)域，計劃招聘機(jī)器人智能裝備技術(shù)團(tuán)隊。

但從實際情況來看，公司承載機(jī)器人業(yè)務(wù)的核心主體——深圳玉樹智能機(jī)器人有限公司，直到2025年3月才成立。為何對于尚處起步階段的機(jī)器人公司，提前兩年為其配置辦公空間？

玉禾田回應(yīng)稱，“提前布局辦公空間是公司既定戰(zhàn)略落地的前置籌備?！畽C(jī)器人+環(huán)衛(wèi)’作為公司核心戰(zhàn)略方向，已于2023年正式確立，該戰(zhàn)略布局為公司長期發(fā)展規(guī)劃的重要組成部分，并非2025年機(jī)器人公司成立后才臨時啟動，提前規(guī)劃辦公空間是保障戰(zhàn)略順利落地的必要前置舉措”。

玉禾田還補(bǔ)充稱，“2024年福田片區(qū)寫字樓租賃市場租金處于相對低位，此時鎖定辦公空間可有效控制場地租賃成本，提升公司經(jīng)營效益；同時公司已持有該樓棟29層—38層物業(yè)，在同一樓宇內(nèi)補(bǔ)充租賃高層辦公區(qū)域，可實現(xiàn)各業(yè)務(wù)板塊、各團(tuán)隊之間的高效協(xié)同，降低管理成本，且依托自有物業(yè)規(guī)模優(yōu)勢，可與出租方洽談爭取更優(yōu)租賃條件，進(jìn)一步保障公司合法權(quán)益。”

中糧?福田大悅廣場  圖片來源：每經(jīng)記者 王晶攝

然而，公司已購置的辦公空間本身是否充分利用同樣存疑。4月下旬，記者實地探訪中糧?福田大悅廣場，據(jù)寫字樓的相關(guān)工作人員介紹，該樓實施“只賣不租”的銷售策略，其中29層至41層全部歸屬于玉禾田。

但實際上，A座32層處于裝修中，未實際使用；34層僅被用作展廳、廁所、茶水間；深圳玉樹智能機(jī)器人僅在29層設(shè)置了機(jī)器人訓(xùn)練、倉庫、展示等區(qū)域，并在36層與其他兩家公司坎德拉（深圳）智能科技有限公司、綠源中碳集團(tuán)共用辦公空間。也就是說，涉及到玉樹智能機(jī)器人的樓層最多有兩層。在此背景下繼續(xù)新增租賃面積，其必要性存疑。

從市場環(huán)境來看，戴德梁行及萊坊等國際權(quán)威商業(yè)地產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)布的報告顯示，深圳甲級寫字樓市場在2024年至2025年經(jīng)歷了深度調(diào)整。另據(jù)熟悉深圳商業(yè)地產(chǎn)的人士透露，新興商務(wù)區(qū)新增供應(yīng)更為集中，去化壓力較大，降租成為多數(shù)業(yè)主的競爭策略之一。

記者也咨詢了中糧?福田大悅廣場附近的房產(chǎn)中介，對方表示在該區(qū)域不開展寫字樓租賃業(yè)務(wù)。

這意味著，實際控制人周平手中持有的大悅廣場39層、40層、41層房產(chǎn)，除了出售之外或也面臨著招租壓力，而通過關(guān)聯(lián)方內(nèi)部承租，則可在一定程度上鎖定收益，確?，F(xiàn)金流。

關(guān)于向關(guān)聯(lián)方租賃的考量，玉禾田稱，租賃同一樓棟物業(yè)，可有效簡化管理流程、降低內(nèi)部協(xié)同成本，同時減少員工通勤負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步提升整體辦公效率。

玉禾田表示，根據(jù)相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)，關(guān)聯(lián)租賃的價格具有公允性。

有意思的是，玉禾田承認(rèn)了資產(chǎn)閑置的事實：自2024年8月1日起至補(bǔ)充協(xié)議簽署日，博潤資產(chǎn)租賃的標(biāo)的房屋（大悅廣場1棟A座3901—3902、40層）處于閑置狀態(tài)。面對閑置的追問，公司稱原招聘技術(shù)人員及整合產(chǎn)業(yè)資源的項目進(jìn)展緩慢，并以此為由決定退租閑置標(biāo)的房屋。

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