每經(jīng)編輯｜張文瑜    

在數(shù)字營(yíng)銷的牌桌上，AI正在改寫(xiě)過(guò)往的舊規(guī)則。

近期，深耕全球化數(shù)字營(yíng)銷的易點(diǎn)天下（301171.SZ），交出了一份頗具“張力”的年度成績(jī)單。

一邊是收入創(chuàng)下新高，營(yíng)收突破38億元大關(guān)，同比飆升50.39%；另一邊卻是利潤(rùn)端的“失守”，歸母凈利潤(rùn)同比下滑31.80%。

乍看之下，這似乎是一則典型的“增收不增利”故事。但若將財(cái)報(bào)拆解開(kāi)來(lái)，數(shù)字背后的細(xì)節(jié)更耐人尋味。

剔除匯兌損益與股份支付的影響后，易點(diǎn)天下的利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)42.81%；年報(bào)中首次將兩大業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行獨(dú)立拆分披露，二者正在實(shí)現(xiàn)有效互補(bǔ)；同時(shí)，公司正籌備港股上市，加快切入國(guó)際資本市場(chǎng)。

這家擁有十余年出海營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)的公司，正在經(jīng)歷一場(chǎng)怎樣的蛻變？

重倉(cāng)未來(lái)，期間費(fèi)用同比高增

可以肯定的一點(diǎn)是，易點(diǎn)天下主營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)際盈利能力并未減弱。

從費(fèi)用端來(lái)看，2025年公司期間費(fèi)用合計(jì)3.89億元，同比增長(zhǎng)59.72%。其中，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分別增長(zhǎng)48.60%、58.04%和74.28%，對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)形成明顯擠壓。

來(lái)源：易點(diǎn)天下公告

公司解釋，該三大費(fèi)用大增的原因均為人員成本及股份支付增加。報(bào)告期內(nèi)，易點(diǎn)天下確認(rèn)股份支付費(fèi)用約8200萬(wàn)元，源于2025年推出的中長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，主要圍繞AI時(shí)代核心技術(shù)、產(chǎn)品及管理人才進(jìn)行激勵(lì)布局。

此外，由于公司海外業(yè)務(wù)占比較高，匯兌損益受匯率變動(dòng)影響較大，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生匯兌損失約3600萬(wàn)元。

該因素具有一定的階段性與非經(jīng)營(yíng)性特征。為了應(yīng)對(duì)跨境業(yè)務(wù)中的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司已審批不超過(guò)25億元的外匯套期保值業(yè)務(wù)額度，以實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

若剔除匯兌損益與股份支付的影響，公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.81億元，同比增長(zhǎng)42.81%；歸母凈利潤(rùn)2.52億元，同比增長(zhǎng)18.98%，主營(yíng)業(yè)務(wù)展現(xiàn)出充足韌性。

某種程度上，這是以短期利潤(rùn)的“讓渡”，換取長(zhǎng)期戰(zhàn)略的縱深。

公司將資源投向未來(lái)幾年方能兌現(xiàn)價(jià)值的領(lǐng)域，在人才、技術(shù)、資本與抗風(fēng)險(xiǎn)能力上積蓄“質(zhì)變”的力量，以謀求更具確定性與持續(xù)性的發(fā)展。

來(lái)源：可靈AI

在股東回報(bào)方面，易點(diǎn)天下2025年度分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.35元（含稅），同時(shí)以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增3股，這也是公司上市以來(lái)第五次實(shí)施現(xiàn)金分紅。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，易點(diǎn)天下啟動(dòng)了港股上市籌備工作，意在構(gòu)建“A+H”雙資本平臺(tái)。

在3月25日的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，公司管理層表示，H股上市是全球化戰(zhàn)略的自然延伸，有助于公司進(jìn)一步匹配全球化經(jīng)營(yíng)與國(guó)際化資本平臺(tái)需求，拓寬境外融資渠道，提升公司治理水平、資本市場(chǎng)影響力、國(guó)際品牌公信力及資源整合與資本運(yùn)作能力。

3月26日，據(jù)港交所文件披露，易點(diǎn)天下已向港交所主板正式遞交上市申請(qǐng)書(shū)，由中信證券擔(dān)任獨(dú)家保薦人，向國(guó)際資本市場(chǎng)邁出關(guān)鍵一步。

厘清邊界，兩大業(yè)務(wù)均已跑通

不可否認(rèn)，AI正在徹底重塑全球貿(mào)易的流量規(guī)則與營(yíng)銷邏輯。在這場(chǎng)變革中，易點(diǎn)天下完成了自我身份的重新錨定。

在最新年報(bào)中，易點(diǎn)天下首次將主營(yíng)業(yè)務(wù)明確拆分為“整合營(yíng)銷服務(wù)”與“廣告平臺(tái)業(yè)務(wù)”兩大板塊。

通常來(lái)說(shuō)，多數(shù)出海營(yíng)銷服務(wù)商只能深耕其一，或?qū)Ｗ⒚襟w代理，或聚焦技術(shù)服務(wù)，鮮有兩者兼得者。易點(diǎn)天下此番拆解，實(shí)則是用業(yè)績(jī)證明了，在兩個(gè)賽道上，它都已跑通，并且跑出了亮點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司整合營(yíng)銷服務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收19.54億元，同比增長(zhǎng)49.35%；廣告平臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收18.38億元，同比增長(zhǎng)48.92%。兩者分別占比約51%與48%，發(fā)展均衡，并未形成對(duì)單一業(yè)務(wù)的過(guò)度依賴。

來(lái)源：易點(diǎn)天下公告

更深層的看點(diǎn)，在于這兩大業(yè)務(wù)之間的互補(bǔ)邏輯。

整合營(yíng)銷，本質(zhì)上是通過(guò)深耕谷歌、Meta、TikTok、微軟等頭部媒體生態(tài)，為出海品牌提供從策略、創(chuàng)意到投放與歸因的全鏈路服務(wù)。其核心壁壘在于多年積累的媒體關(guān)系深度與跨平臺(tái)的整合能力。

而廣告平臺(tái)業(yè)務(wù)，則是以程序化廣告為核心，通過(guò)聚合中小APP開(kāi)發(fā)者流量，再以AI算法實(shí)現(xiàn)百毫秒內(nèi)競(jìng)價(jià)匹配，從廣告消耗中賺取技術(shù)抽成，其壁壘正是“供給規(guī)模×算法精度”的正向飛輪。

二者之間互為支撐，整合營(yíng)銷為大媒體廣告主帶來(lái)預(yù)算與數(shù)據(jù)，為廣告平臺(tái)提供了“飛輪”啟動(dòng)的動(dòng)能；而廣告平臺(tái)匯聚的中長(zhǎng)尾流量，又為整合營(yíng)銷拓寬了增長(zhǎng)的外延。

行業(yè)拓展方面，其在電商與工具等非游戲垂類展現(xiàn)出了天然的滲透優(yōu)勢(shì)。2025年公司應(yīng)用及娛樂(lè)等板塊增長(zhǎng)30.53%，電商板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)122.80%。

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管理層對(duì)此亦有清晰定調(diào)，短期看，整合營(yíng)銷仍將是公司業(yè)績(jī)的壓艙石，憑借扎實(shí)的客戶基礎(chǔ)、行業(yè)洞察與完整解決方案，持續(xù)滲透電商、應(yīng)用、文旅出行、新能源汽車、短劇、AI應(yīng)用等多個(gè)賽道；中長(zhǎng)期看，廣告平臺(tái)業(yè)務(wù)憑借其平臺(tái)屬性、技術(shù)杠桿與規(guī)模效應(yīng)，在流量供給、算法模型與商業(yè)化能力不斷打磨的基礎(chǔ)上，有望釋放更強(qiáng)的收入彈性與利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

這種“服務(wù)+技術(shù)”的雙引擎結(jié)構(gòu)，構(gòu)成了易點(diǎn)天下在出海營(yíng)銷服務(wù)商普遍內(nèi)卷的當(dāng)下，最為難得的戰(zhàn)略縱深。

通過(guò)戰(zhàn)略分軌，易點(diǎn)天下也在此過(guò)程中逐步進(jìn)化，有望成為一家擁有數(shù)據(jù)資產(chǎn)、具備算法壁壘且收入結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的“出?；A(chǔ)設(shè)施服務(wù)商”，完成從“營(yíng)銷公司”向“科技公司”的價(jià)值邏輯切換。

研發(fā)翻倍，打造雙向驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)飛輪

業(yè)務(wù)拆分之下，真正讓易點(diǎn)天下在出海營(yíng)銷賽道中跑出差異化優(yōu)勢(shì)的，在于其對(duì)AI技術(shù)的全面落地。

在多數(shù)企業(yè)應(yīng)用AI仍停留在AI“單點(diǎn)提效”的初級(jí)階段時(shí)，自GPT時(shí)代起便開(kāi)始布局AI的易點(diǎn)天下，已將AI深度嵌入業(yè)務(wù)流程。

2025年，公司研發(fā)投入達(dá)1.59億元，同比增長(zhǎng)74.28%，重點(diǎn)投向“AI應(yīng)用”與“程序化廣告”兩大方向。

來(lái)源：易點(diǎn)天下公告

在AI應(yīng)用領(lǐng)域，公司已從早期的技術(shù)探索與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，邁入體系化能力建設(shè)與商業(yè)化驗(yàn)證并行的新階段。

2025年，公司構(gòu)建了包括AdsGo.ai、CyberGrow在內(nèi)的AI應(yīng)用層產(chǎn)品矩陣，近百個(gè)Agents及工作流全面投入使用，深度覆蓋風(fēng)控審核、廣告運(yùn)營(yíng)等全鏈路場(chǎng)景，實(shí)質(zhì)性推動(dòng)了AI從“執(zhí)行指令”向“自主決策”的自動(dòng)化閉環(huán)演進(jìn)。

這極大地提升了人效比，使公司能夠以更高效的方式服務(wù)更廣泛的客戶。

在程序化廣告方面，公司并未止步于流程層面的優(yōu)化，而是深入底層基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行重構(gòu)。

易點(diǎn)天下的核心產(chǎn)品zMaticoo完成了SDK與DSP 2.0的雙端全面升級(jí)。多維度測(cè)試顯示，其SDK端側(cè)核心指標(biāo)實(shí)現(xiàn)跨越式提升：eCPM提升3.90%，填充效率大幅提升26.70%。

同時(shí)，平臺(tái)正式通過(guò)全球權(quán)威的IAB Tech Lab認(rèn)證，并與DoubleVerify達(dá)成戰(zhàn)略合作，監(jiān)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)全面接軌國(guó)際頭部梯隊(duì)，取得了進(jìn)入國(guó)際主流市場(chǎng)的“入場(chǎng)券”。

值得留意的是，易點(diǎn)天下港股上市的資金用途，仍聚焦于深化AI技術(shù)研發(fā)：投入AI基礎(chǔ)設(shè)施，提升營(yíng)銷智能化水平，升級(jí)廣告平臺(tái)，增強(qiáng)zMaticoo的技術(shù)能力與數(shù)據(jù)分析能力等。

在全球營(yíng)銷賽道上，率先完成AI轉(zhuǎn)型的企業(yè)，往往也是最早構(gòu)建起“數(shù)據(jù)飛輪”的玩家。

易點(diǎn)天下借助AI深度重構(gòu)營(yíng)銷全流程，向更高人效比、更深垂直行業(yè)覆蓋的模式演進(jìn)，持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊界；同時(shí)，依托底層技術(shù)迭代，程序化廣告業(yè)務(wù)全力做大開(kāi)發(fā)者生態(tài)，沉淀核心數(shù)據(jù)資產(chǎn)與算法模型，構(gòu)建起“吸引廣告主預(yù)算”與“聚合開(kāi)發(fā)者流量”雙向驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)飛輪。

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內(nèi)在邏輯在于，其積累的數(shù)據(jù)訓(xùn)練出更優(yōu)的模型，更優(yōu)的模型吸引更多用戶，進(jìn)而獲取更高質(zhì)量的數(shù)據(jù)，反哺算法迭代。這種“數(shù)據(jù)—算法—流量—預(yù)算”的正向循環(huán)一旦形成，便具備強(qiáng)大的自我強(qiáng)化能力。

這也正是易點(diǎn)天下在出海營(yíng)銷這條長(zhǎng)坡厚雪的賽道中，希望構(gòu)筑起的難以被短期復(fù)制的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)。

而這一切的落地，最終指向了“人”。報(bào)告期內(nèi)，易點(diǎn)天下研發(fā)人員同比增長(zhǎng)49.75%，并推行覆蓋面更廣的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，深度綁定技術(shù)及業(yè)務(wù)骨干。

在AI技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)日益向頂尖人才聚焦的趨勢(shì)下，這一系列人才布局，正是為了確保公司能夠持續(xù)驅(qū)動(dòng)“數(shù)據(jù)飛輪”高速運(yùn)轉(zhuǎn)，迎接下一輪技術(shù)紅利的釋放。