每經(jīng)記者｜王郁彪    每經(jīng)編輯｜董興生    

Sora關(guān)停當日，快手交出了旗下視頻生成模型可靈AI（人工智能）的商業(yè)化成績。

據(jù)快手科技創(chuàng)始人兼CEO（首席執(zhí)行官）程一笑在3月25日財報電話會上披露，截至1月，可靈AI年化收入運行率（ARR）已超過3億美元，并透露出今年將實現(xiàn)收入同比翻倍以上增長的信心。

毫無疑問，可靈AI的商業(yè)化走在第一梯隊。尤其相比Sora，二者處于同一賽道，卻是截然不同的走向。然而，市場似乎并不買賬：3月26日，快手港股股價收跌14%，創(chuàng)下近11個月以來最大單日跌幅，市值跌破2000億港元。

市場在擔心什么？

2025年，快手營收同比增長12.5%達1428億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤達206億元，同比增長16.5%，這個成績似乎并不差。但營收、利潤外，快手其他核心指標增速放緩明顯，比如電商GMV（商品交易總額）增速、月活用戶增速等。

不只有快手一家，流量觸頂、高增速神話不再，苦尋新敘事，是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺面臨的集體困境。伴隨Sora折戟，在視頻AI賽道分化加劇的當下，快手AI真能“大力出奇跡”嗎？

營收、利潤增長，電商核心指標增速放緩

去年的中期財報電話會上，程一笑稱，從2026年第一季度起，快手停止披露GMV數(shù)字，以便讓大家將關(guān)注點放在更能反映公司長期價值的其他指標上。這一調(diào)整與同行做法保持一致。近幾年，國內(nèi)電商市場，阿里巴巴、京東、拼多多都在淡化GMV的表述。

“未來快手的電商業(yè)務(wù)增長驅(qū)動力將來自更多元的電商場景建設(shè)、AI賦能商家解決方案以及電商用戶綜合體驗提升，這些不能通過單一的GMV數(shù)據(jù)充分體現(xiàn)?！背桃恍θ绱私忉?。

不過，在AI真正扛起營收和利潤大旗之前，GMV、月活等核心指標還是外界判斷平臺增長潛力的重要依據(jù)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2021年至2025年，快手電商GMV增速分別為78%、33%、30%、17%以及15%。2025年第四季度，快手電商GMV增速為13%。月活數(shù)據(jù)方面，2025年第一季度至第四季度，快手平均月活躍用戶增速分別為2.1%、3.3%、3.4%以及0.7%。壓力從中可見一斑。

不過，整體收入及利潤方面，快手依舊維持了健康增長。財報顯示，快手2025年第四季度總收入同比增長11.8%至396億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤達55億元；2025年全年總收入同比增長12.5%至1428億元，全年經(jīng)調(diào)整凈利潤達206億元，同比增長16.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤率提升至14.5%。

對于電商基本盤，程一笑也在電話會上解釋稱，目前快手電商月均買家數(shù)還有較大增長空間。2026年將加強對用戶電商內(nèi)容的興趣探索和理解，優(yōu)化內(nèi)容策略，通過有效的補貼機制以及跨場域聯(lián)動，拉動買家轉(zhuǎn)化規(guī)模的提升。

行業(yè)品類層面，程一笑表示，過去一年，男裝運動、生鮮食品等行業(yè)的增長較快，今年這些行業(yè)將延續(xù)去年的增長趨勢。

可靈AI高增長，但仍需直面Seedance競爭

可靈AI商業(yè)化進展是快手財報的點睛之處。財報數(shù)據(jù)顯示，可靈AI2025年第四季度營收達3.4億元。2025年12月，可靈AI單月收入突破2000萬美元，對應(yīng)年化收入運行率達2.4億美元。

記者注意到，2025年第四季度以來，可靈AI先后推出統(tǒng)一多模態(tài)視頻模型可靈O1、具備“音畫同出”能力的可靈2.6模型，以及基于All-in-One理念打造的可靈3.0系列模型。模型質(zhì)量提升和產(chǎn)品功能創(chuàng)新一定程度上推動了可靈AI商業(yè)化能力的突破。

程一笑透露，截至今年1月，可靈AI的年化收入運行率（ARR）已超過3億美元。他表示，基于當前的增長勢頭和商業(yè)化進展，公司對可靈AI在2026年實現(xiàn)收入同比翻倍以上增長保持較強信心。

快手CFO（首席財務(wù)官）金秉在電話會上指出，預(yù)計2026年集團整體Capex（資本開支）投入將達到約260億元。較2025年新增的110億元投入將主要用于可靈大模型及其他基礎(chǔ)大模型的算力支撐，也包括離線數(shù)據(jù)存儲處理等常規(guī)的服務(wù)器采購支出以及數(shù)據(jù)/算力中心建設(shè)工程投入。

“2026年，盡管Capex會明顯增加，公司仍以繼續(xù)保持全年集團層面健康穩(wěn)健的自由現(xiàn)金流為目標?！苯鸨a充說。

值得一提的是，在面對分析師有關(guān)字節(jié)Seedance 2.0帶來的競爭相關(guān)提問，程一笑表示，近期Seedance 2.0及各家視頻大模型的更新加速都為行業(yè)帶來了積極影響，在降低普通用戶創(chuàng)作門檻的同時，提升了“AI視頻生成”在更多應(yīng)用場景的滲透率，讓行業(yè)蛋糕變得更大。

“Seedance 2.0支持多模態(tài)輸入的技術(shù)路線，與可靈AI在去年12月推出的可靈O1模型一致，也印證了我們圍繞多模態(tài)進行模型迭代的前瞻性。可靈AI的模型和產(chǎn)品能力依然處于全球領(lǐng)先位置?！背桃恍θ绱藦娬{(diào)。

Sora關(guān)停，視頻生成賽道敲警鐘：誰的路線最有可能勝出？

Sora從驚艷登場到退場只用了兩年時間，無論是出于算力擠兌還是產(chǎn)品方向錯位等考量，Sora的跌倒都在向外界證明，無法找到商業(yè)化落地場景以實現(xiàn)“自我造血”，即使技術(shù)能力強如OpenAI都會撐不住。

工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林在接受記者微信采訪時稱，Sora關(guān)停原因有二，一是因為Sora要給新的大模型騰出算力，其二是因為Sora在視頻生成方面，算力消耗大于收入，業(yè)務(wù)很難持續(xù)。

不過，無論是可靈AI還是字節(jié)Seedance都邁出了商業(yè)化步伐，且尚在穩(wěn)步增長中。至于Sora關(guān)停是否意味著AI內(nèi)容社區(qū)的商業(yè)可行性正在變低這一問題，盤和林給出了肯定的回答。

“可靈AI需要增長到什么量級才能托起快手，當前還很難判斷，不過關(guān)鍵還是看利潤規(guī)模。如果AI應(yīng)用的收入能夠覆蓋算力和人力開支，那么市場就會給予積極的回應(yīng)。”盤和林表示，“我認為目前來看很難，因為AI同質(zhì)化競爭已經(jīng)開始，最終誰能活下來還有待觀察?！?/p>

對于字節(jié)的Seedance2.0，盤和林則認為，其可以背靠字節(jié)生態(tài)，包括豆包、剪映等產(chǎn)品，“AI視頻的技術(shù)和產(chǎn)品路線，可能還是可以整合進去的”。

不過，無論是對字節(jié)還是快手而言，AI能否真正成長為業(yè)績“支柱”，取決于能否在算力成本與商業(yè)化落地之間找到平衡，更取決于能否與電商、內(nèi)容等基本盤形成真正的閉環(huán)。

封面圖片來源：AIGC