每經(jīng)記者｜趙李南    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

近期，隨著中東地緣政治沖突升級，全球能源與化工市場迎來劇烈震蕩。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在這場風(fēng)暴中，因原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)所帶來的“替代效應(yīng)”在煤化工領(lǐng)域展現(xiàn)得淋漓盡致。一邊是國際油價(jià)飆升導(dǎo)致油制化工品成本高企；另一邊則是煤化工產(chǎn)品與原料煤炭之間的“剪刀差”被強(qiáng)勢拉大，毛利率迎來大幅抬升。

有賣方機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)煤制聚丙烯單噸毛利已大增逾千元，直逼2100元大關(guān)。中煤能源（SH601898，股價(jià)18.56元，市值2221.21億元）、兗礦能源（SH600188，股價(jià)21.06元，市值1852.06億元）兩家行業(yè)巨頭也向記者證實(shí)，近期化工品漲價(jià)對公司相應(yīng)產(chǎn)品的毛利形成了正向貢獻(xiàn)。

煤化工甲醇“剪刀差”拉大

全球甲醇市場在3月中旬遭遇了一場突如其來的供給側(cè)“強(qiáng)震”。

據(jù)瑞達(dá)期貨報(bào)告，近期中東地緣沖突急劇變化，氣田斷氣直接造成伊朗高達(dá)1320萬噸的甲醇產(chǎn)能停擺，這一數(shù)字占到了全球甲醇總供應(yīng)量的近8%。

受此宏觀黑天鵝事件刺激，國內(nèi)甲醇期貨盤面迅速作出反應(yīng)。3月19日當(dāng)天，鄭州甲醇期價(jià)大幅跳空高開，主力2605合約在盤中漲幅多次超過10%，最高一度觸及12%的漲停線，至尾盤仍強(qiáng)勢收漲8.64%。

在終端產(chǎn)品價(jià)格受國際局勢刺激大漲的同時(shí)，國內(nèi)煤化工企業(yè)的核心原材料——煤炭的價(jià)格卻展現(xiàn)出了極強(qiáng)的定力，甚至出現(xiàn)旺季過后的穩(wěn)中有降。

圖片來源：Wind數(shù)據(jù)截圖

截至3月19日，秦皇島港5500大卡動(dòng)力末煤平倉價(jià)報(bào)729元/噸，價(jià)格變化相對平穩(wěn)。產(chǎn)品端大漲而成本端企穩(wěn)，直接催生了煤化工企業(yè)巨大的盈利空間。

3月20日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電兗礦能源投資者關(guān)系部門，問及石油漲價(jià)對甲醇價(jià)格的拉動(dòng)以及公司毛利變化情況。兗礦能源方面明確回應(yīng)稱：“2月底、3月初中東地緣政治導(dǎo)致了能源和化工產(chǎn)品，特別是甲醇等價(jià)格的上漲。我們留意到公司的內(nèi)部銷售價(jià)格的確是上漲了。”

當(dāng)記者進(jìn)一步追問煤炭原料價(jià)格與產(chǎn)品售價(jià)之間的“剪刀差”是否拉大時(shí)，兗礦能源相關(guān)人士給出了肯定的答復(fù)：“因?yàn)槊簝r(jià)其實(shí)基本上算公開的，是參考秦皇島5500大卡。它的漲幅沒有原油那么厲害?！?/p>

“理論上是這樣（指的是毛利率會(huì)抬升），但（現(xiàn)在）我們并沒有拿到結(jié)算的數(shù)據(jù)。”該人士表示。

煤化工烯烴迎高利潤“黃金期”

與甲醇市場如出一轍，聚烯烴（包括聚乙烯PE和聚丙烯PP）市場也在成本上升疊加供應(yīng)收緊的雙重因素推動(dòng)下，走出了強(qiáng)勢的上漲行情，且不同工藝路線下的企業(yè)利潤呈現(xiàn)出極致的“冰火兩重天”格局。

中財(cái)期貨商品期貨團(tuán)隊(duì)3月15日發(fā)布的聚烯烴投資策略周報(bào)顯示，由于原油價(jià)格漲幅巨大，油制聚烯烴企業(yè)面臨著嚴(yán)重的成本倒掛。本周石腦油制PE企業(yè)毛利減少了1209元/噸，單噸虧2882元；油制PP生產(chǎn)企業(yè)毛利同樣大幅減少1084元/噸，深陷2307元/噸的虧損泥潭，PDH（丙烷脫氫）制PP的毛利更是低至-2748元/噸。

與之形成鮮明對比的是，煤制烯烴企業(yè)的毛利大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，煤制PE平均毛利較上期大增888元/噸，達(dá)到1453元/噸；而煤制PP企業(yè)的單噸利潤更是飆升了1014元，一舉站上2109元/噸的高位。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電中煤能源投資者關(guān)系熱線，詢問近期石油與烯烴價(jià)格上漲是否帶動(dòng)了公司煤化工毛利的明顯攀升。

中煤能源工作人員表示：“地緣政治沖突產(chǎn)生于2月份，到3月份其實(shí)才半個(gè)月，還未到財(cái)務(wù)決算的時(shí)間點(diǎn)，因此很難給出對毛利具體有多大貢獻(xiàn)的準(zhǔn)確數(shù)字。但是總的來說，化工產(chǎn)品的價(jià)格上漲，肯定對公司的盈利是正向貢獻(xiàn)的，這個(gè)應(yīng)該是可以明確的?！?/p>

當(dāng)記者提及有研究機(jī)構(gòu)測算當(dāng)前煤制烯烴毛利可達(dá)1500元左右一噸時(shí)，中煤能源方面表示，難以對外部測算做出直接判斷。同時(shí)，該人士強(qiáng)調(diào)，目前公司煤化工板塊的開工情況正常。

此外，華福證券在3月中旬的研究報(bào)告中稱，煤與煤化工價(jià)值重估進(jìn)行時(shí)，煤炭作為主要能源的地位短期難以改變，煤價(jià)仍有望維持震蕩格局。煤企資產(chǎn)報(bào)表普遍較為健康，疊加分紅比例整體改善，煤炭股仍有比較優(yōu)勢。

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