每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

隨著節(jié)后進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，白酒行業(yè)走勢持續(xù)低迷。本周Wind白酒指數(shù)延續(xù)前期跌勢，周跌幅達(dá)到4.35%，周K線出現(xiàn)三連陰，板塊內(nèi)包括*ST巖石、酒鬼酒、金徽酒等7家二三線酒企周跌幅超過5%。目前，次高端及地產(chǎn)酒品牌仍然承壓，仍需時(shí)間去庫存恢復(fù)動銷，靜待基本面見底。 

白酒指數(shù)周跌4.35%

本周，白酒板塊依舊沒有擺脫持續(xù)下跌的尷尬境地。截至3月6日收盤，Wind白酒指數(shù)周跌4.35%，以51699.97點(diǎn)報(bào)收，近20個(gè)交易日累計(jì)跌幅已達(dá)11.57%，行業(yè)表現(xiàn)處于墊底的位置。

從白酒個(gè)股表現(xiàn)來看，本周僅珍酒李渡一只白酒股股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲，其周漲幅為1.53%。有退市風(fēng)險(xiǎn)的*ST巖石本周再度大跌10.53%，而酒鬼酒、金徽酒、金種子酒、古井貢酒、舍得酒業(yè)以及今世緣周跌幅則均超5%，表現(xiàn)低迷。  

從基本面來看，2026年春節(jié)行業(yè)動銷最大的特點(diǎn)為分化加劇、頭部集中，高端酒表現(xiàn)尤其亮眼，其中飛天茅臺動銷大幅增長。目前，白酒行業(yè)進(jìn)入顯著去庫存階段，一線品牌的平均庫存水平明顯低于去年同期。

申萬宏源分析指出，一線頭部品牌（茅五瀘汾）基本面已見底，茅臺基本面反轉(zhuǎn)。此外，次高端及地產(chǎn)酒品牌仍然承壓，仍需時(shí)間去庫存恢復(fù)動銷。

非白酒板塊方面，啤酒股整體表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，重慶啤酒、燕京啤酒以及珠江啤酒本周股價(jià)實(shí)現(xiàn)小幅上漲，青島啤酒、百威亞太和惠泉啤酒周跌幅則在1%左右。

值得關(guān)注的是，2026年政府工作報(bào)告將擴(kuò)內(nèi)需放在首要任務(wù)，提出“深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動，激發(fā)居民消費(fèi)內(nèi)生動力和促消費(fèi)政策并舉，推動消費(fèi)持續(xù)增長”。政策層面，《報(bào)告》提出釋放文旅、賽事、康養(yǎng)等領(lǐng)域消費(fèi)潛力，啤酒有望受益體育賽事場景實(shí)現(xiàn)旺季旺銷。 

酒鬼酒股價(jià)低迷，復(fù)蘇存疑

1月底，酒鬼酒發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年全年歸屬凈利潤虧損3300萬元至4900萬元。

酒鬼酒表示，2025年，白酒行業(yè)仍處于深度調(diào)整期，存量競爭加劇背景下，中小酒企經(jīng)營壓力更大，公司受到市場需求減弱帶來的各方面挑戰(zhàn)，公司高端和次高端價(jià)位段產(chǎn)品承壓較大，預(yù)計(jì)報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11億元左右，較上年同期下降22%左右。

面對行業(yè)周期性調(diào)整，酒鬼酒稱公司堅(jiān)守“長期主義”發(fā)展理念，謀求長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展，積極應(yīng)對當(dāng)前形勢，為推動業(yè)務(wù)發(fā)展維持了一定的營銷、消費(fèi)培育、渠道建設(shè)等剛性費(fèi)用投入：一方面，公司全力深化渠道建設(shè)，推進(jìn)“掃雷行動”與網(wǎng)格化管理，新增核心終端網(wǎng)點(diǎn)，積極拓展新零售、企業(yè)團(tuán)購、連鎖KA及國際業(yè)務(wù)等渠道，渠道建設(shè)投入持續(xù)增加；另一方面，為紓解渠道庫存、激活終端需求，公司聚焦C端投放銷售資源，強(qiáng)化消費(fèi)者體驗(yàn)，堅(jiān)持推出掃碼紅包、宴席補(bǔ)貼等動銷激勵政策，開展升學(xué)宴、婚宴、體育賽事等主題營銷及線下品鑒活動，強(qiáng)化消費(fèi)者培育與場景滲透，銷售費(fèi)用率階段性較高。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，酒鬼酒作為區(qū)域次高端品牌，2025年與胖東來合作聯(lián)名推出“酒鬼·自由愛”掀起市場熱潮，酒企與區(qū)域商超的組合，既能借助商超的信任背書降低消費(fèi)者決策成本，又能通過直連C端提升渠道效率。而借助胖東來在河南市場的強(qiáng)大號召力，酒鬼酒不僅快速消化了庫存，更在短短一個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)了品牌聲量的逆轉(zhuǎn)。彼時(shí)，業(yè)內(nèi)預(yù)期酒鬼酒能憑借此番操作打出一場漂亮翻身仗。

不過，相比市場的高預(yù)期，酒鬼酒2025年業(yè)績預(yù)告并未能給予充足反饋，盡管單看四季度，酒鬼酒單季營收在3億元左右，虧損情況同比有所收窄，單季表現(xiàn)好于2024年四季度經(jīng)營情況，但這并不足以支撐酒鬼酒走出底部，實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。

業(yè)內(nèi)人士表示，在白酒行業(yè)深度調(diào)整、次高端價(jià)位段整體承壓的大背景下，酒鬼酒凈利潤大幅下滑、剛性費(fèi)用高企的基本面尚未根本扭轉(zhuǎn)，與胖東來聯(lián)名合作的市場熱度未能轉(zhuǎn)化為持續(xù)的業(yè)績增長動能。2026年，酒鬼酒如何平衡渠道深耕、消費(fèi)者培育與費(fèi)用管控，將品牌勢能真正轉(zhuǎn)化為經(jīng)營效益，將是其走出行業(yè)底部、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健復(fù)蘇的關(guān)鍵所在。

封面圖片來源：于垚峰