上周（2月2日-2月6日），盡管南向流入加速，外資連續(xù)第四周流入，但港股市場依然波動，尤其恒生科技指數(shù)大跌6.5%，明顯弱于A股與美股；港股情緒指數(shù)周環(huán)比回落，來到去年12月19日底部的水平。（來源：興業(yè)證券）

（一）港股科技為什么大幅走弱？

中金公司劉剛分析稱，港股上周表現(xiàn)弱于A股、美股，主要有以下幾點原因：

（1）整體風險偏好：貴金屬動蕩導致全球風險偏好收縮，作為離岸市場的港股難免不受波及，解釋了為何港股跑輸A股。

（2）鷹派預期和流動性：沃什的鷹派觀點、尤其是縮表主張，仍在發(fā)酵，直接沖擊對流動性高度敏感的資產，如納斯達克、加密貨幣，解釋了恒生科技為何跑輸港股整體。

（3）權重股拖累：恒科中權重較大的互聯(lián)網巨頭都遇到不同程度的“逆風”，如稅收擔憂，AI“紅包大戰(zhàn)”，外賣補貼等。市場對美股科技龍頭資本開支褒貶不一和AI對垂類應用的沖擊如軟件，也不同程度上投射到港股對應標的上。

綜合比較以上三個拖累因素，中金認為：港股自身個股層面的影響可能更大。

基于兩個原因：

（1）美債利率和美元變化不大，且不說縮表在短期內也很難實現(xiàn)，更多是遠期擔憂和短期情緒的發(fā)令；（2）美股科技龍頭業(yè)績和軟件對港股的沖擊較為間接，恒科的波動甚至大于“首當其沖”的納指。

（二）當前該謹慎or提前布局假期行情？

春節(jié)長假臨近，到底該不該提前布局港股假期期間往往突然拉升的“傳統(tǒng)”？還是說保持謹慎、“持幣過節(jié)”，以規(guī)避海外市場的繼續(xù)動蕩呢？

在經歷完上周的波動后，保持謹慎、“持幣過節(jié)”的必要性似乎在下降。中金公司劉剛指出：“對于那些因為外部或者個股意外因素已經大幅回調的，倒不妨逢低再介入，畢竟每次假期期間看似突然拉升的“傳統(tǒng)”其實也都是經歷了前期較長時間低迷的鋪墊。”

中金公司維持“恒生指數(shù)28000~29000”的點位預測 。行業(yè)選擇上，秉承跟隨信用周期擴張方向的原則，認為“科技與周期依然是主線”。

（三）流動性方面，還會有擾動嗎？

假期海外流動性方面，關注美聯(lián)儲新任提名主席沃什的表態(tài)，其在被提名后還沒有公開正式表達自己的主張，市場都是基于此前訪談的推演。（來源：中金公司）

華夏基金表示：美聯(lián)儲降息路徑和幅度雖有分歧，但寬松大趨勢不改；國內財政和貨幣政策“適度寬松”、流動性充裕而高收益資產稀缺的環(huán)境繼續(xù)。資產質量過硬的港股尤其是流動性敏感的科技成長有望迎來內外資共振流入。

另外，2026年南向資金延續(xù)強勁凈流入，內資定價權提升，疊加低利率因素影響，港股估值錨逐漸轉變有望為其打開長期價值重估的空間。

（四）相關ETF

短期關注港股通消費ETF（513230.SH），科技波動較大加上春節(jié)臨近的各種數(shù)據(jù)和敘事下，可能會促使部分資金去消費騰挪避險；

中長期維度，重點關注港股科技低估補漲機會，如恒生科技指數(shù)ETF（513180.SH），港股科技旗艦指數(shù)，覆蓋互聯(lián)網/半導體/汽車等板塊；

港股通科技ETF基金（159101.SZ）及其聯(lián)接C（025806.OF），被動跟蹤國證港股通科技指數(shù)，PE-TTM為 21倍，位于近10年的30%分位數(shù)，具備較高均值回升空間，也明顯低于納斯達克、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等其他主要市場的科技指數(shù)。指數(shù)覆蓋互聯(lián)網平臺企業(yè)/智能駕駛/創(chuàng)新藥等科技龍頭（阿里巴巴、騰訊控股、比亞迪、藥明生物等），均為港股通標的，不受QD外匯額度限制，流動性更優(yōu)。上述ETF在上海/深圳證券交易所上市，并支持T+0日內靈活回轉交易，為A股投資者提供低門檻、免開跨境戶和免換匯的便利。