每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜金冥羽 陳旭    

2月4日，耐普礦機(jī)（SZ300818）股價大跌超16%。

消息面上，公司對一場跨國并購案緊急踩下“剎車”。

2月3日晚間，公司發(fā)布的公告顯示，耐普礦機(jī)將終止認(rèn)購瑞士Veritas Resources AG（以下簡稱維理達(dá)資源）股權(quán)，并同步放棄對哥倫比亞Alacran銅金銀礦項(xiàng)目的后續(xù)投資。

這意味著，該項(xiàng)原計(jì)劃總投資高達(dá)1.46億美元的重磅出海計(jì)劃，在籌劃近9個月后正式宣告“流產(chǎn)”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，導(dǎo)致這一投資事項(xiàng)終止的原因錯綜復(fù)雜。從哥倫比亞國家環(huán)境許可證管理局（ANLA）遲遲未批復(fù)的環(huán)評報(bào)告，到交易對手方突然提出的條款變更，再到當(dāng)?shù)氐鼐壵物L(fēng)險(xiǎn)的上升，多重不確定性因素疊加，最終促使耐普礦機(jī)管理層作出“放棄”的決定。

產(chǎn)業(yè)鏈延伸雄心遇挫

2025年5月，耐普礦機(jī)發(fā)布公告，擬通過全資子公司新加坡耐普環(huán)球資源投資有限公司，以現(xiàn)金出資方式認(rèn)購維理達(dá)資源新發(fā)行的股份。

根據(jù)當(dāng)時的《認(rèn)購協(xié)議》，耐普礦機(jī)計(jì)劃出資4500萬美元，并附帶最高630萬美元的或有認(rèn)購義務(wù)，認(rèn)購?fù)瓿珊?，公司將持有維理達(dá)資源22.5%股權(quán)。

維理達(dá)資源并非一家普通的“殼公司”，其背后的控股股東是國內(nèi)知名的礦山服務(wù)商金誠信。

值得一提的是，維理達(dá)資源的核心資產(chǎn)直指位于哥倫比亞的San Matias項(xiàng)目，特別是其中已完成可行性研究的Alacran銅金銀礦。

公司當(dāng)時發(fā)布的公告顯示，維理達(dá)資源現(xiàn)持有CMH Colombia S.A.S.（以下簡稱CMH公司）50%股權(quán)（另外50%股權(quán)由Cordoba礦業(yè)通過其全資子公司持有），CMH公司通過其全資子公司擁有哥倫比亞San Matias項(xiàng)目下 Alacran銅金銀礦等多處礦床的相關(guān)權(quán)益。

對于耐普礦機(jī)而言，這本是一次從“賣鏟子”向“家里有礦”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵跨越。作為一家主營礦用橡膠耐磨備件的上市公司，耐普礦機(jī)希望通過此次投資，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局，開拓公司的“第二增長曲線”。

根據(jù)2025年5月份的公告，維理達(dá)資源增資完成后，將收購Cordoba礦業(yè)在哥倫比亞的全部礦產(chǎn)資源，其中主要資產(chǎn)為其持有的CMH公司50%股權(quán)。

值得關(guān)注的是，該礦山的資源稟賦一度極具吸引力。評估數(shù)據(jù)顯示，Alacran銅金銀礦床保有資源量礦石量約9827萬噸，項(xiàng)目預(yù)計(jì)稅后凈現(xiàn)值（NPV）為3.6億美元，內(nèi)部收益率（IRR）達(dá)23.8%，投資回收期預(yù)計(jì)3年，建成后年平均礦石開采量約610萬噸。

然而，這幅美好的藍(lán)圖，最終未能實(shí)現(xiàn)。

環(huán)評未過及支付條款變更成阻礙

任何跨境并購都伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，落地成行也需要闖過重重關(guān)卡。

耐普礦機(jī)公告披露的終止原因，首先指向了礦業(yè)開發(fā)最核心的合規(guī)文件——環(huán)境影響評估（EIA）。

根據(jù)原協(xié)議，取得EIA批復(fù)是股權(quán)交割的先決條件之一。然而，截至2月3日公司發(fā)布公告當(dāng)日，Alacran銅金銀礦床環(huán)境影響評估尚未取得ANLA的批準(zhǔn)，因此尚未完成對瑞士維理達(dá)資源增資，同時維理達(dá)資源也尚未完成對CMH公司的股權(quán)收購交割。

在遲遲未拿到“準(zhǔn)生證”的背景下，交易對手方Cordoba礦業(yè)提出的條款變更，進(jìn)一步加劇了交易的不確定性。

維理達(dá)資源近日發(fā)出的溝通函顯示，Cordoba礦業(yè)要求豁免CMH公司股權(quán)收購相關(guān)協(xié)議以Alacran銅金銀礦床EIA獲批作為股權(quán)交割的先決條件。

這意味著，如果耐普礦機(jī)繼續(xù)推進(jìn)投資，將要在項(xiàng)目能否開工尚不明朗的情況下先掏出真金白銀，這無疑將巨大的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了投資方身上。

此外，由于金屬價格波動，Cordoba礦業(yè)還提出了更激進(jìn)的支付要求。原協(xié)議中與商業(yè)化生產(chǎn)后LME銅價掛鉤的“或有對價”，被要求變更為一筆2800萬美元的“一次性固定金額銅價補(bǔ)償”。支付節(jié)奏也被大幅壓縮，要求在交割日即支付8800萬美元對價，交割后一個月支付1200萬美元，第三期2800萬美元固定金額銅價補(bǔ)償，將在交割日后6個月內(nèi)支付。

“收購款項(xiàng)支付條款發(fā)生重大變化，將增加該項(xiàng)目未來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。”耐普礦機(jī)在2月3日晚間的公告中直言。

除了項(xiàng)目層面的變數(shù)，宏觀環(huán)境的復(fù)雜度也不容忽視。公告指出，自2025年4月份以來，全球地緣政治發(fā)生巨大變化，項(xiàng)目資源所在國哥倫比亞的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策、法律法規(guī)變化風(fēng)險(xiǎn)也有所上升。

最為關(guān)鍵的考量在于公司的財(cái)務(wù)安全。耐普礦機(jī)算了一筆賬：本次股權(quán)收購金額約5130萬美元，加上未來同比例投資建設(shè)礦山所需的約9459萬美元，總投資額將達(dá)1.46億美元（約合人民幣10.2億元）。

而截至2025年9月30日，耐普礦機(jī)歸屬于母公司所有者的權(quán)益為18.11億元。這意味著，上述項(xiàng)目的總投資額占到公司凈資產(chǎn)的56%左右。耐普礦機(jī)坦言：公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限，本次投資對公司未來主業(yè)經(jīng)營有較大影響。

值得注意的是，雖然資本層面的合作按下暫停鍵，但耐普礦機(jī)強(qiáng)調(diào)，本次認(rèn)購的終止不會對公司與金誠信既有的合作產(chǎn)生任何不利影響。

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|彭斐  

編輯|金冥羽 陳旭 杜波  

校對|段煉  

封面圖片來源：視覺中國  

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