每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜廖丹    

在A股市場的一片期待聲中，沃華醫(yī)藥（SZ002107，股價7.66元，市值44.21億元）于2026年1月19日晚間率先交出2025年年度成績單。

公告顯示，沃華醫(yī)藥全年營收8.17億元，同比增長6.96%，歸母凈利潤同比大增162.93%，達到9571.53萬元，基本每股收益0.17元，并宣布每10股派發(fā)1.46元現(xiàn)金紅利。

然而，在業(yè)績高增背后，一場因離婚后財產(chǎn)糾紛案引發(fā)的股權變局正在悄然重塑這家老牌藥企的治理結構。隨著北京市第三中級人民法院的終審判決落地，公司控股股東的股權被一分為二，沃華醫(yī)藥正式宣告進入“無實控人”時代。

業(yè)績的“高光”與治理的“隱憂”交織，這家擁有200多年歷史的中成藥企業(yè)將何去何從？

 四大獨家品種筑基，電商銷售大增

在醫(yī)藥行業(yè)面臨醫(yī)?？刭M與集采降價雙重壓力的背景下，沃華醫(yī)藥交出了一份超出市場預期的答卷。

沃華醫(yī)藥年報數(shù)據(jù)顯示，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.17億元，歸母凈利潤9571.53萬元，扣非凈利潤更是大增168.20%。

這一業(yè)績背后，是公司堅定實施的“獨家產(chǎn)品線戰(zhàn)略”。

值得注意的是，沃華醫(yī)藥擁有“四大獨家醫(yī)保支柱產(chǎn)品”——沃華^?心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液。心腦血管系統(tǒng)藥物作為公司的基本盤，全年實現(xiàn)營收5.69億元，同比增長12.31%，毛利率高達83.43%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了產(chǎn)品力的釋放，營銷模式的轉(zhuǎn)型升級是沃華醫(yī)藥另一大業(yè)績驅(qū)動因素。公司在穩(wěn)固院內(nèi)市場“壓艙石”地位的同時，大力拓展院外市場，構建了“院內(nèi)+院外”的協(xié)同發(fā)展格局。

在營銷對業(yè)績驅(qū)動上，沃華醫(yī)藥表示：公司整體營銷體系已較能適應集采要求，以價換量趨勢初現(xiàn)。自2023年首次中選全國中成藥聯(lián)盟集采，沃華^?心可舒片降價約 39%。2024 年全面執(zhí)行集采價格，公司經(jīng)歷“陣痛期—企穩(wěn)期—放量期”，終端開發(fā)從院內(nèi)市場承壓轉(zhuǎn)向基層醫(yī)療機構與院外市場雙驅(qū)動。2025 年以價換量趨勢初現(xiàn)。

年報披露，2025年公司院外市場（含電商、OTC、渠道銷售等）營業(yè)收入約1.03億元，占總營收比例達到12.6%。引人注目的是，電商銷售同比增幅高達113%。

無實控人時代開啟

就在業(yè)績高增之時，沃華醫(yī)藥進入無實控人狀態(tài)。這源于公司原實際控制人趙丙賢與陸娟長達數(shù)年的離婚后財產(chǎn)糾紛案。

根據(jù)沃華醫(yī)藥2025年11月份發(fā)布的《關于公司實際控制人變動的公告》，北京市第三中級人民法院已對該案作出二審判決，維持了一審關于雙方平均分割公司控股股東——北京中證萬融投資集團有限公司（以下簡稱中證萬融投資集團）股權的判決。

年報顯示，中證萬融投資集團持有沃華醫(yī)藥50.27%的股份，是公司的控股股東。由于趙丙賢和陸娟各持股50%，任何一方都無法單獨控制中證萬融投資集團，公司也因此變更為無實際控制人狀態(tài)。

值得注意的是，在“公司無實際控制人的風險”提示中，沃華醫(yī)藥表示：目前除控股股東持股50.27%外，公司其他股東持股均較少，且不存在已知的一致行動關系。

“無實控人”狀態(tài)容易導致公司決策效率低下，因此這也對公司治理成熟度提出了更高要求。

沃華醫(yī)藥在年報中表示，自2020年7月修訂《公司章程》以來，公司治理體系進行了大刀闊斧的改革，樹立了“董事會中心主義”，即在公司治理結構中，董事會居于核心地位，擁有最高決策權和監(jiān)督權，負責制定公司戰(zhàn)略、選聘高管、監(jiān)督管理層并維護股東及其他利益相關者權益。

沃華醫(yī)藥同時提到：報告期內(nèi)，董事會及董事會執(zhí)行委員會面對日常和重大事務，快速反應、快速決策、快速執(zhí)行，有力應對了外部市場挑戰(zhàn)，適應了公司無實際控制人的新常態(tài)。在控股股東的內(nèi)部決策存在不確定性、其余股權分散的情況下，董事會的治理核心地位不變，董事會不受外部因素的強制干擾，繼續(xù)獨立、專業(yè)地履職，保障了公司的平穩(wěn)治理。 

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝