國家電網(wǎng)公司固定資產(chǎn)投資預(yù)計達到4萬億元，特朗普要求數(shù)據(jù)中心自建供電系統(tǒng)，北美缺電仍在持續(xù)演繹，電網(wǎng)設(shè)備板塊利好不斷。

電網(wǎng)ETF（561380）開盤大漲超5%，資金搶籌布局，近5日凈流入超3.5億元。

電網(wǎng)建設(shè)+AI電力缺口催化，電網(wǎng)設(shè)備迎系統(tǒng)性發(fā)展機遇

國內(nèi)方面，“十五五”期間，國家電網(wǎng)公司固定資產(chǎn)投資預(yù)計達到4萬億元，較“十四五”投資增長40%（“十四五”較“十三五”增長18%），定調(diào)“十五五”電網(wǎng)發(fā)展持續(xù)高增。

自2025年6月底以來，特高壓招標(biāo)進度明顯提速。截至2025年12月10日，共核準(zhǔn)特高壓“兩直三交”（山東煙威、藏東南-粵港澳、蒙西-京津冀、攀西、浙江環(huán)網(wǎng)），且于近期核準(zhǔn)湘黔等五條直流背靠背工程。風(fēng)光大基地建設(shè)帶來新能源消納需求，加上我國幅員遼闊，遠距離運輸帶來特高壓建設(shè)需求，仍有望進一步拉動特高壓電網(wǎng)建設(shè)需求。預(yù)計“十五五”期間特高壓直流有望保持年均3-4條核準(zhǔn)節(jié)奏，特高壓交流有望保持年均2個大型項目核準(zhǔn)。

海外方面，美國電力需求增長長期處于停滯狀態(tài)。美國由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)特點，發(fā)電量從2008年起基本維持在4萬億千瓦時上下的水平，直到近年又重新有所增加，2024年全國發(fā)電量首次超過4.3萬億千瓦時，同比增長接近3%。

負荷角度看，到2030年用電負荷有望接近1000GW。美國2022年～2024年最高用電負荷大約在820GW上下，也就是說，僅OpenAI一家算力中心的新增負荷250GW，就超過美國當(dāng)前全國最高用電負荷的1/4。根據(jù)Grid Strategies的預(yù)測，到2029年美國將比2024年新增約128GW最高用電負荷，達到947GW，新增的128GW中，數(shù)據(jù)中心貢獻約90GW，制造業(yè)等其他貢獻約38GW。

資料來源：Grid Strategies，華源證券研究所

北美AIDC爆發(fā)式增長形成的新增電力需求，與美國增長緩慢的電源、陳舊老化的電網(wǎng)所可以提供電力供給之間，形成了電力缺口。國內(nèi)電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈完整、交付效率領(lǐng)先、海外經(jīng)驗豐富，有望成為填補缺口的主要供應(yīng)方。

全球能源轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進帶來新能源上網(wǎng)需求，亟須電網(wǎng)建設(shè)保障新能源消納，欠發(fā)達地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施相對落后，有較大的發(fā)展?jié)摿?。兩網(wǎng)穩(wěn)健開拓國際市場，參與“一帶一路”沿線國家的電網(wǎng)建設(shè)，有望帶動電力設(shè)備出海。

看好電網(wǎng)板塊后續(xù)表現(xiàn)，關(guān)注電網(wǎng)ETF(561380)

產(chǎn)業(yè)趨勢看，AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)爆發(fā)引發(fā)全球性電力短缺，電力設(shè)備成為市場焦點。相關(guān)機構(gòu)表示，根據(jù)EIA的預(yù)測，2030年數(shù)據(jù)中心的電力需求將較2023年增加150%以上，AI驅(qū)動的數(shù)據(jù)中心將占美國總電力負荷的9%，將帶來14GW的裝機缺口。裝機缺口的需求將對電源電網(wǎng)設(shè)備形成強拉動。同時，英偉達此前發(fā)布800V電源架構(gòu)白皮書，單機能耗和電壓提升，指引了800v供電、SST等新技術(shù)的發(fā)展需求。這也印證了那句話“AI的基礎(chǔ)是算力，算力的盡頭是電力。”

資料來源：EIA，華源證券研究所

考慮到國內(nèi)電網(wǎng)建設(shè)投資增長預(yù)期，疊加海外電力缺口背景下的設(shè)備出海機會，當(dāng)前仍看好電網(wǎng)板塊后續(xù)表現(xiàn)。電網(wǎng)ETF（561380）跟蹤的是恒生A股電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)（HSCAUPG），該指數(shù)從市場中選取收入主要來源于電網(wǎng)設(shè)備相關(guān)領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

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