每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

到今天（1月12日），A股已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄實(shí)現(xiàn)17連陽(yáng)，讓港股投資者“羨慕嫉妒恨”。

港股始終弱于A股，未來到底有機(jī)會(huì)反超嗎？

先說說港股比A股到底輸在哪兒。

A股這一波行情，本質(zhì)上還是熱錢太多。在“0利率”下，過剩的流動(dòng)性需要追逐超額回報(bào)。于是，經(jīng)過多輪熱點(diǎn)切換之后，市場(chǎng)形成了共識(shí)，有色、商業(yè)航天、腦機(jī)接口等領(lǐng)域成為市場(chǎng)熱錢接力的方向。

而這些熱點(diǎn)，對(duì)港股的貢獻(xiàn)并不大。比如商業(yè)航天和腦機(jī)接口，港股雖有標(biāo)的，但都不成氣候，難以容納較大的資金。而有色金屬，港股標(biāo)的同樣不少，但很多公司也都在A股上市，熱錢自然不會(huì)舍近求遠(yuǎn)。

所以，同樣是“春季躁動(dòng)”的行情，港股輸在了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上缺乏亮點(diǎn)。而港股原有的優(yōu)勢(shì)板塊，比如互聯(lián)網(wǎng)龍頭，受困于外賣大戰(zhàn)，而創(chuàng)新藥和新消費(fèi)，去年也都已經(jīng)狠狠炒了一波，從近期的行情看，確實(shí)A股更勝一籌。

此外，港股在流動(dòng)性上，也明顯不及A股。一方面，歲末年初，南向資金流入規(guī)模有所放緩，另一方面港股流動(dòng)性最大的特色是，龍頭股成交活躍，但中小市值個(gè)股普遍交易非常低迷，這種極其嚴(yán)重的流動(dòng)性分化困局依然待解。

盡管如此，我依然認(rèn)為，未來一段時(shí)間，港股有望迎來反超時(shí)刻。

首先，從行情運(yùn)行節(jié)奏來看，A股17連陽(yáng)后，逼空行情一旦出現(xiàn)“卡頓”，短期獲利了結(jié)的拋售現(xiàn)象必然會(huì)出現(xiàn)。而現(xiàn)在港股的位置相對(duì)偏低，這為后續(xù)反超創(chuàng)造條件。

其次，前面提到的結(jié)構(gòu)性問題，現(xiàn)在正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，這也是非常重要的因素。港股結(jié)構(gòu)的改善，在新年以來非常明顯。那就是大量人工智能概念股的集中上市，已經(jīng)成為市場(chǎng)短期熱點(diǎn)。

今天盤中，大模型公司智譜漲幅已超40%，MINIMAX漲超30%，MINIMAX上市僅2個(gè)交易日漲幅超過190%。此外，還有近期上市的天數(shù)智芯、英矽智能等全線大漲。這些公司，多數(shù)都是暫時(shí)還沒有盈利的初創(chuàng)公司，但它們的上市，卻都受到市場(chǎng)的高度追捧。

這里，港股和A股在上市制度的差異得到充分體現(xiàn)。這種差異，也使得那些尚未盈利，但具有高科技含量的公司，成為資本市場(chǎng)的稀缺品。當(dāng)稀缺品開始逐漸受到內(nèi)地資金的關(guān)注時(shí)，港股的反超時(shí)刻就有可能出現(xiàn)?；叵敫酃蓺v史上的“高光”行情，其實(shí)都是因?yàn)橄∪倍鴣?。比如?dāng)年的騰訊、比亞迪，還有二次上市的阿里、京東等，以及現(xiàn)在的人工智能公司，它們雖然無法在A股上市，但在港股市場(chǎng)都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了應(yīng)有的價(jià)值。

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