今年以來(lái)，A股迎來(lái)了創(chuàng)立以來(lái)的第三次站上4000點(diǎn)。我們展望2026年，這一行情并未結(jié)束，具體原因如下：

首先，A股整體仍偏制造業(yè)屬性，基于這一特點(diǎn)，我們來(lái)看制造業(yè)的整體情況。2025年制造業(yè)整體的資本開(kāi)支和在建工程仍處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，僅同比有小幅回升。展望2026年，制造業(yè)同比反彈力度或進(jìn)一步拖累的程度可能不會(huì)像今年這么顯著，我們認(rèn)為，明年制造業(yè)對(duì)整體GDP增速的貢獻(xiàn)大概率會(huì)高于今年，基本面改善的趨勢(shì)性概率也在提升。

資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究

海外市場(chǎng)方面，今年關(guān)稅沖突后，全球經(jīng)濟(jì)韌性好于我們的整體預(yù)期。《美麗大法案》的公布與順利推進(jìn)，本質(zhì)上是美國(guó)財(cái)政擴(kuò)張的體現(xiàn)；近期美國(guó)政府的停擺更多是一次性影響。另外，12月份降息落地后的相關(guān)表述，讓大家擔(dān)心2026年的貨幣政策會(huì)相對(duì)偏鷹，但更值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)在12月降息后開(kāi)啟了技術(shù)性擴(kuò)表——這次擴(kuò)表發(fā)生在12月1日宣布結(jié)束擴(kuò)表后的兩周，屬于技術(shù)性擴(kuò)表。這樣的政策表述略顯出爾反爾，也能說(shuō)明美國(guó)的財(cái)政壓力依然較大。

我們認(rèn)為，在已實(shí)施擴(kuò)表的背景下，2026年至少有一點(diǎn)確定性較高，那就是人民幣對(duì)美元將進(jìn)一步升值，這一點(diǎn)近期市場(chǎng)已有所體現(xiàn)。人民幣對(duì)美元的進(jìn)一步升值，對(duì)A股有非常強(qiáng)勁的托舉作用——自去年12月份以來(lái)，人民幣已開(kāi)啟對(duì)美元的一輪明顯升值周期，這是今年宏觀層面對(duì)A股基本面的一大利好，且大概率會(huì)在明年持續(xù)。此外，全球需求正在改善，美歐日共振刺激的格局已基本形成，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期正逐漸走平，歐洲和日本則基本延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，三者的財(cái)政擴(kuò)張整體同步推進(jìn)。

資料來(lái)源：申萬(wàn)宏源研究

展望明年，盡管美聯(lián)儲(chǔ)近期關(guān)于2026年的政策表述偏鷹，但我們不必過(guò)度看重，主要原因有兩點(diǎn)：一是明年美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)人將換屆，在特朗普推行整體貨幣寬松的背景下，新任負(fù)責(zé)人大概率也會(huì)更為鴿派，基于這一新人選的預(yù)期，今年的偏鷹表述意義并不大；二是近期的數(shù)據(jù)，包括失業(yè)率也指向明年可能降息，貨幣寬松的格局將延續(xù)。整體來(lái)看，全球都處于政策刺激周期，A股有望因此受益。

中證A500ETF（159338）核心優(yōu)勢(shì)突出，編制上創(chuàng)新聚焦“行業(yè)均衡”與“龍頭薈萃”，優(yōu)先納入行業(yè)龍頭與互聯(lián)互通標(biāo)的，行業(yè)分布與A股整體高度契合，覆蓋100%二級(jí)行業(yè)與98%三級(jí)行業(yè)，龍頭覆蓋度達(dá)94%，遠(yuǎn)超滬深300。行業(yè)配置偏向電力設(shè)備、電子、有色金屬等新興產(chǎn)業(yè)，低配金融、食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)，契合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎