每經(jīng)評論員 杜恒峰

11月29日，峨眉山A發(fā)布公告稱，2025年12月1日至2026年1月31日期間，持有公司500股及以上股票的股東，可享受景區(qū)門票、萬年索道、溫泉體驗(yàn)等多項(xiàng)免費(fèi)福利，隨行家屬還能享受門票、索道五折等專屬優(yōu)惠。

這份涵蓋“吃住行游購?qiáng)省钡母＠鍐危沧?span id="cwcyq2ssqa" class="blackWords 峨眉山">峨眉山A收獲滿滿。12月1日開盤，峨眉山A便以一字板漲停，次日其股價(jià)盤中再度沖高并逼近漲停，表明這場活動獲得了資本市場的認(rèn)可。

股價(jià)的強(qiáng)勢漲停并非偶然，而是商業(yè)邏輯與市場需求精準(zhǔn)契合的結(jié)果。從投資者視角看，這場回饋活動的“性價(jià)比”相當(dāng)誘人。以漲停前股價(jià)計(jì)算，買入500股峨眉山A需要6435元，而股東享有的免費(fèi)項(xiàng)目疊加酒店折扣、茶葉買一送一等附加優(yōu)惠，相當(dāng)于未來2個(gè)月至少3%的回報(bào)率。這種看得見、摸得著且能快速兌現(xiàn)的收益，對中小投資者有著天然的吸引力，并成功轉(zhuǎn)化成了對股價(jià)的推力。

對峨眉山A而言，這場“大方”的回饋實(shí)則成本可控。與制造業(yè)企業(yè)贈送產(chǎn)品需承擔(dān)原材料、生產(chǎn)等硬性成本不同，景區(qū)運(yùn)營具有鮮明的邊際成本遞減特性——景區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施維護(hù)、人員配置等成本是固定的，多接待一位股東游客產(chǎn)生的額外成本近乎為零。門票、索道的免費(fèi)福利本質(zhì)上是“閑置產(chǎn)能”的高效利用，既不會對公司利潤造成實(shí)質(zhì)性沖擊，反而能通過股東及家屬的二次消費(fèi)帶動收入增長。

在峨眉山A之前，A股市場的股東回饋活動已蔚然成風(fēng)。比如千味央廚近期便推出福利，持股100股及以上的股東可獲贈價(jià)值200元的產(chǎn)品禮包；倍輕松則通過抽獎形式，向股東送出頭皮按摩梳、腰部按摩器等產(chǎn)品；開潤股份則為股東提供專屬優(yōu)惠券，引導(dǎo)其在旗下電商渠道消費(fèi)。

從實(shí)物產(chǎn)品到消費(fèi)權(quán)益，這些活動雖然形式不同，但核心邏輯是相通的，即讓股東成為企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的體驗(yàn)者和傳播者，也是市值管理的參與者。股東回饋活動已經(jīng)成為市值管理的有效實(shí)踐，其作用路徑有三。

首先，這類活動自帶話題屬性，能快速提升上市公司知名度，吸引媒體與投資者關(guān)注。其次，很多上市公司的業(yè)務(wù)都是直接面向終端消費(fèi)者的，將股東轉(zhuǎn)化為客戶，能直接帶動營收增長，一些上市公司股東多達(dá)數(shù)萬甚至數(shù)十萬，市場空間非?？捎^。

最后，更重要的是，當(dāng)親身用過上市公司的產(chǎn)品或服務(wù)，投資者就能更好地理解企業(yè)的盈利邏輯和核心價(jià)值，進(jìn)而作出理性的投資決策。上市公司和投資者之間，也不再是簡單的、短期的博弈關(guān)系，而是會形成一種更穩(wěn)定的互信關(guān)系，價(jià)值投資、長期投資也就有了更多可能性。

因此，上市公司的股東回饋活動，目標(biāo)不應(yīng)止于發(fā)福利或是提振短期股價(jià)，而在于傳遞公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)股東長期留存。當(dāng)股東用了企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)后，不是賣票離場而是“舍不得”賣票，那這樣的股東回饋活動才是真正的成功。

上市公司應(yīng)當(dāng)用好這樣的機(jī)會窗口，充分展示自己的產(chǎn)品或服務(wù)，認(rèn)真收集股東的意見反饋，當(dāng)股東能夠看懂公司的盈利邏輯與成長前景，當(dāng)股東的聲音被聽到，上市公司相應(yīng)的行動被看到，投資者自然會從“薅完即走”變?yōu)椤伴L期共榮”。

讓經(jīng)營提升、市值增長、治理完善形成閉環(huán)，這是所有股東回饋活動應(yīng)當(dāng)追求的目標(biāo)。

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