每經(jīng)編輯｜趙云    

大類資產(chǎn)方面，我們認(rèn)為看多黃金的邏輯未變，投資者可以持續(xù)關(guān)注。9月3日黃金基金ETF（518800）上漲1.19%。

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黃金的長(zhǎng)期價(jià)值支撐依然源于“美元信用體系的持續(xù)性衰減”，而這一趨勢(shì)在近期事件中再次被強(qiáng)化。據(jù)媒體報(bào)道，8月25日，特朗普以美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克在貸款申請(qǐng)中存在“不實(shí)陳述”為由，宣布解除其職務(wù)。該事件成為美聯(lián)儲(chǔ)成立112年以來(lái)首例理事遭罷免的情況。盡管《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》規(guī)定總統(tǒng)在具備“正當(dāng)理由”時(shí)可行使免職權(quán)，但庫(kù)克的相關(guān)行為發(fā)生在其就任之前，因此該指控的法理基礎(chǔ)顯得相當(dāng)薄弱。更值得注意的是，特朗普并未經(jīng)過(guò)相應(yīng)司法程序，僅通過(guò)一封發(fā)布于社交媒體的公開(kāi)信，便單方面作出免職決定，此舉不僅違背政治慣例，也對(duì)憲政秩序構(gòu)成挑戰(zhàn)。

此外，有信息表明特朗普團(tuán)隊(duì)已草擬一項(xiàng)秘密計(jì)劃，旨在增強(qiáng)白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)能力，包括使總統(tǒng)直接介入利率制定過(guò)程，并將美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管政策納入行政審查范圍。即便不直接動(dòng)用免職機(jī)制，此類柔性干預(yù)手段也可能逐步侵蝕美聯(lián)儲(chǔ)的政策獨(dú)立性。另一方面，隨著庫(kù)克去職，特朗普獲得了提名第三位美聯(lián)儲(chǔ)理事的機(jī)會(huì)。若三名與其立場(chǎng)一致的提名人選最終就任，七人組成的理事會(huì)中將形成多數(shù)優(yōu)勢(shì)，從而可能根本性地影響未來(lái)貨幣政策的制定方向。該趨勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受到明顯挑戰(zhàn)，各國(guó)央行或進(jìn)一步尋找替代美元的安全資產(chǎn)。

在中期層面，黃金定價(jià)了以美元為代表的生息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。概括來(lái)看，生息資產(chǎn)的主要表現(xiàn)受到美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的影響，而降息周期背后又是全球的經(jīng)濟(jì)周期。從數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)失業(yè)率上行的衰退/滯漲時(shí)期，黃金相對(duì)來(lái)說(shuō)有更好的表現(xiàn)。在衰退期，社會(huì)的整體回報(bào)率不足，那么黃金與現(xiàn)金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值凸顯；而在滯漲時(shí)期，實(shí)物黃金將會(huì)進(jìn)一步優(yōu)于貨幣，從而具備更強(qiáng)的吸引力。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期本身，也已經(jīng)反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力，以及新一輪衰退/滯漲周期開(kāi)啟的可能。同時(shí)更低的利率也會(huì)支撐黃金價(jià)格。

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交易層面，我們看到黃金也于近日突破了前期的阻力位置，體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)其的信心。在多層面共振下，投資者可關(guān)注黃金基金ETF（518800）。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。