每經(jīng)記者｜胡琳    每經(jīng)編輯｜易啟江    

短短3個多月，人民幣對美元大幅升值。5月末以來，人民幣對美元匯率漲勢如虹。進(jìn)入8月以來，人民幣對美元上漲勢頭不減，接連打破多個阻力位。進(jìn)入9月，雖然在月初有小幅回落，但近幾日已經(jīng)漲勢不改。

9月15日，在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中升破6.79關(guān)口，而這也是自2019年5月以來再次突破6.79，創(chuàng)下近16個月新高。

去年5月以來在岸人民幣對美元走勢 數(shù)據(jù)來源：Wind

人民幣勢頭氣勢如虹

9月15日，在岸人民幣對美元匯率開盤小幅下跌后，震動上漲超300點。與此同時，離岸人民幣對美元匯率在今日早上9點左右大幅跳漲，上漲逾300點。

在岸人民幣對美元匯率今日以6.7945開盤，盤中最高升破6.78漲至6.7780，截至14點25分，在岸人民幣對美元匯率報價6.7782；離岸人民幣對美元匯率今日以6.8089開盤，盤中一度升破6.78漲至6.7747，截至14點25分，離岸人民幣對美元匯率報價6.7747。

8月份人民幣匯率在經(jīng)歷一段時間的震蕩之后再度走強(qiáng)，即期匯率大幅升值約1.8%，9月份人民幣對美元上漲勢頭依舊不改。實際上，本輪人民幣升值趨勢開始于5月底。從年初以來的走勢來看，5月底6月初前人民幣匯率雖出現(xiàn)過幾次階段性調(diào)整，但整體呈現(xiàn)貶值趨勢，這一趨勢直至5月底出現(xiàn)拐點，人民幣開始連續(xù)走強(qiáng)。

今年人民幣對美元匯率在5月底降至最低點后，6月初出現(xiàn)大幅反彈，連續(xù)多個工作日大幅上升，隨后匯率出現(xiàn)小幅度的雙向波動。然而在7月6日當(dāng)天，人民幣對美元匯率再次發(fā)力，當(dāng)日漲幅接近500點，隨后人民幣震蕩下行，但并未扭轉(zhuǎn)該匯率整體上升趨勢，在7月末，人民幣對美元升破7關(guān)口。

進(jìn)入8月以來，人民幣對美元上漲勢頭不減，接連打破多個阻力位，從月初6.98附近漲至6.85左右。當(dāng)月，在岸人民幣對美元漲幅1.81%，起始價和最終價價差超過1000點；離岸人民幣對美元漲幅2.04%，起始價和最終價價差為1418點。

整體來看，短短3個多月，人民幣對美元大幅升值。5月29日至8月31日，在岸人民幣對美元漲幅4.28%，起始價和最終價價差為3025點，盤中最高最低價差3154點；離岸人民幣對美元漲幅4.49%，起始價和最終價價差為3233點，盤中最高最低價差3324點。

人民幣勢頭氣勢如虹。雖然在9月初有小幅回落，但近幾日已經(jīng)漲勢不改。對此，專家分析有三大原因。東北證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師沈新鳳告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近期人民幣對美元的升值是6月以來升值趨勢的延續(xù)，其基本面的原因是相比于美國以及其他主要經(jīng)濟(jì)體，中國率先控制住了新冠肺炎疫情、經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)、貨幣政策寬松但更加克制，尤其是6月以來中國貨幣政策出現(xiàn)了邊際收斂，人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)。

實際上，8月國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。8月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，預(yù)期增長5.3%，前值增長4.8%。1-8月，全國固定資產(chǎn)投資累計同比下降0.3%，預(yù)期下降0.4%，1-7月下降1.6%。8月，社會消費品零售總額同比增長0.5%，預(yù)期增長0.6%，前值下降1.1%。

圖片來源：民生銀行首席研究員溫彬

中國民生銀行首席研究員溫彬和研究員馮柏表示，綜合來看，8月國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，規(guī)模以上工業(yè)增加值當(dāng)月增速持續(xù)回升，累計增速轉(zhuǎn)正，消費當(dāng)月增速轉(zhuǎn)正，固定資產(chǎn)投資累計增速接近轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)積極的改善跡象逐漸增多。往后看，隨著需求繼續(xù)回升，三駕馬車對經(jīng)濟(jì)的拉動作用將逐漸增強(qiáng)，預(yù)計三季度經(jīng)濟(jì)將較二季度繼續(xù)回升。下階段，宏觀政策要繼續(xù)助力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。對于生產(chǎn)，要鞏固良好的恢復(fù)趨勢，特別是對小微企業(yè)要加大結(jié)構(gòu)性支持力度。對于當(dāng)前困難仍然較大的制造業(yè)，要繼續(xù)實施減稅降費等政策，加強(qiáng)中長期信貸投放，促進(jìn)制造業(yè)投資加快恢復(fù)。對于基建投資，要切實用好政府債券、中長期信貸等資金來源，加快對經(jīng)濟(jì)形成有力的拉動作用。對于消費，要繼續(xù)提升居民的消費能力和消費意愿，同時保障好汽車等主要領(lǐng)域消費的恢復(fù)趨勢，防止集中消費過后出現(xiàn)快速回落對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)造成擾動。

人民幣匯率的走勢，對大類資產(chǎn)配置有何意義？國金證券分析師邊泉水和段小樂表示：

第一、中美利差可能持續(xù)保持較高水平，甚至進(jìn)一步走闊。短期來看，盡管美債收益率短期存在上行動能，但中國國債收益率的上行動力可能更強(qiáng)。長期來看，中美潛在增長率的差異擴(kuò)大，可能導(dǎo)致中美利差的結(jié)構(gòu)性走闊。

第二，人民幣資產(chǎn)的吸引力得到支撐。

第三，中國國債對外資吸引力上升。中國國債收益率是全球主要經(jīng)濟(jì)體中最高的，疊加匯率升值溢價后，對外資吸引力進(jìn)一步上升。

第四，外資流入有望對A股形成長期的支撐。

美元指數(shù)持續(xù)低位震蕩

近期，美元指數(shù)仍持續(xù)低位。進(jìn)入9月，美元指數(shù)出現(xiàn)小幅走高，連續(xù)6個交易日上漲，但近期略有回落。9月15日，美元指數(shù)以93.0666開盤，早上9點出現(xiàn)大幅跳水，最低跌至92.8242，截至14點57分，美元指數(shù)報92.9243。

邊泉水和段小樂認(rèn)為，美元指數(shù)短期低點已現(xiàn)，長期下行壓力加大：

第一、前期美元指數(shù)為何大幅下行？從貨幣政策的角度來看，疫情以來美聯(lián)儲的大規(guī)模寬松政策是前期美元指數(shù)大幅下行的主要原因之一。除了貨幣寬松力度遠(yuǎn)超其他經(jīng)濟(jì)體之外，美元指數(shù)下行還受到不同政府應(yīng)對疫情執(zhí)行力差異、疫情發(fā)展導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)面之間的差異等因素的影響。

第二、短期來看，美元指數(shù)可能已經(jīng)見底（短期指2-3個季度的周期框架）。主要原因在于：美歐之間貨幣政策分化開始收斂、疫情對美歐經(jīng)濟(jì)的影響差異也開始收斂，美國總統(tǒng)大選帶來的不確定性也將逐漸消除。

第三，長期來看，美元貶值壓力加大。原因有三個方面：一是美國經(jīng)濟(jì)潛在增長率相對歐元區(qū)、日本等經(jīng)濟(jì)體的優(yōu)勢有所下降，二是美元的信用和全球霸主地位在逐漸削弱，三是美國“雙逆差”進(jìn)一步大幅上升。但是，一個能夠?qū)γ涝纬蓪嵸|(zhì)性挑戰(zhàn)的“貨幣”尚未明朗。這就意味著，一方面美元存在一定的長期貶值壓力，另一方面美元的走弱可能是比較曲折的、緩慢的、漸進(jìn)的過程。

值得注意的是，近期人民幣對美元出現(xiàn)持續(xù)走強(qiáng)外，歐元對美元近期出現(xiàn)大幅升值，甚至在9月1日當(dāng)天盤中歐元對美元漲至1.1997，而上一次該匯率觸及該水平是在2018年5月，創(chuàng)下28個月以來新高。

中國銀行廣東省分行王剛表示，上周四，歐洲央行行長拉加德在周四央行會議后的記者會上表示，該行不以匯率為目標(biāo)。拉加德對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的基調(diào)也不那么鴿派，歐洲央行上調(diào)了2020年經(jīng)濟(jì)預(yù)期。在拉加德記者會發(fā)言后，消息人士稱，決策者們同意忽略歐元的漲勢，認(rèn)為匯率大致符合基本面。不過，包括首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩在內(nèi)的歐洲央行政策制定者周五則警告稱，不要對低通脹感到自滿，并強(qiáng)調(diào)了歐元走強(qiáng)的風(fēng)險，這與前一天歐洲央行發(fā)出的信息略有不同，因此歐元欲漲的火苗又被壓下來了。

而英鎊對美元表現(xiàn)相反，近期該匯率出現(xiàn)小幅貶值。9月1日，英鎊對美元盤中最高漲至1.3430，創(chuàng)下2019年12月13日以來新高。然而這種勢頭并未保持，2日之后英鎊對美元整體表現(xiàn)出下跌的趨勢，截至15日該匯率已經(jīng)跌破1.29關(guān)口。

中國銀行廣東省分行王剛表示，上周，英鎊是所有貨幣中表現(xiàn)最差的。英鎊兌美元匯率大幅下跌約500點，創(chuàng)下今年3月以來的最大跌幅。脫歐緊張局勢再次成為驅(qū)動原因，英國和歐盟之間缺乏商業(yè)協(xié)議的前景推動英鎊大幅下跌。英鎊在過去幾天大幅下跌，市場上普遍預(yù)計英鎊面臨的壓力本周將繼續(xù)增加，因為直到最近投資者都在繼續(xù)消化英國退歐無協(xié)議風(fēng)險加劇的新現(xiàn)實。14日，英鎊兌美元出現(xiàn)空頭回補(bǔ)略有反彈，但匯價仍處于近期的低谷區(qū)域。今天英國議會討論《內(nèi)部市場法案》，英國首相約翰遜為之辯護(hù)，堅持稱這將使英國與歐盟達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的“可能性更大”。但是，前英國首相戴維•卡梅倫和特蕾莎•梅已就《內(nèi)部市場法案》發(fā)出警告，稱其可能損害英國的國際聲譽(yù)。目前脫歐方面流出的消息似乎都不利于英鎊，英鎊要想從上周的巨幅下跌中反彈似乎較有難度，短期內(nèi)也僅是一些空頭回補(bǔ)交易行為給予一定支撐。

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