圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

從10月初觸及四年新高以來(lái)，油價(jià)在六周內(nèi)深跌30%，被火速打入熊市，一時(shí)令資本市場(chǎng)嘩然。

華爾街主流銀行摩根大通日前給出了2019年布倫特油價(jià)的展望，預(yù)計(jì)明年國(guó)際油價(jià)均值為73美元/桶，比今年早些時(shí)候預(yù)期的83.50美元/桶大幅下調(diào)了12.6%。

其亞太油氣運(yùn)營(yíng)研究主管Scott Darling對(duì)財(cái)經(jīng)媒體CNBC表示，在年初OPEC+同意增產(chǎn)之后，明后兩年對(duì)油價(jià)真正起決定性作用的是需求增量。由于市場(chǎng)普遍共識(shí)是全球經(jīng)濟(jì)增速將放緩，原油需求增長(zhǎng)也會(huì)更慢。疊加北美石油供應(yīng)將在明年下半年加速提升，2020年時(shí)布油會(huì)跌至64美元（即現(xiàn)在的水平）。

《財(cái)富》雜志也撰文稱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普想要的油價(jià)下跌，可能在2019年實(shí)現(xiàn)不了。

雖然摩根大通下調(diào)了油價(jià)預(yù)期，仍比本周四不足63美元/桶的國(guó)際油價(jià)高出10美元或16%。高盛大宗商品研究主管Jeff Currie也在11月指出，明年一季度的國(guó)際油價(jià)均值75美元，今年底會(huì)先行漲至80美元。美國(guó)能源信息署EIA同一時(shí)間段預(yù)言，明年布油均值為72美元，WTI比“布油低7美元左右”（即65美元），均高于當(dāng)前油價(jià)，美油WTI周四交投不足54美元/桶。

特朗普從4月到7月基本每個(gè)月發(fā)一條推特批評(píng)OPEC人為壟斷抬高油價(jià)，本周三（11月21日）再次公開(kāi)表態(tài)歡呼油價(jià)下降了，并對(duì)仍深陷記者死亡丑聞的沙特表示感謝。而周四在美國(guó)感恩節(jié)當(dāng)天，沙特又給特朗普送上一份“心儀的好禮”，該國(guó)能源部長(zhǎng)證實(shí)媒體的報(bào)道稱，沙特11月油產(chǎn)似乎創(chuàng)下歷史新高，油價(jià)短線跌逾1%，剛走出九個(gè)月低谷后再度探底。

不過(guò)摩根大通分析師認(rèn)為，美國(guó)政治確實(shí)是影響油價(jià)的因素之一，“但最終油價(jià)是供需關(guān)系驅(qū)動(dòng)”。10月開(kāi)始油價(jià)下跌，除了因全球貿(mào)易局勢(shì)多變壓低經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期、進(jìn)而壓低油需預(yù)期，也與美國(guó)暫時(shí)豁免了8個(gè)伊朗重要石油出口目的地有關(guān)。在OPEC+提前增產(chǎn)、俄羅斯產(chǎn)量甚至創(chuàng)下蘇聯(lián)解體以來(lái)最高之際，豁免決定直接令市場(chǎng)擔(dān)心明年起原油供給將超過(guò)需求。

摩根大通認(rèn)為，OPEC需要在2019全年減產(chǎn)120萬(wàn)桶/日，才能平衡油市。這其實(shí)與OPEC對(duì)明年起減產(chǎn)的初衷與原始設(shè)計(jì)差不多。華爾街見(jiàn)聞曾提到，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+產(chǎn)油國(guó)在11月初召開(kāi)了技術(shù)性部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，討論了2019年最多減產(chǎn)140萬(wàn)桶/日的目標(biāo)；沙特能源部長(zhǎng)法利赫的態(tài)度則是，為保持長(zhǎng)期的油市平衡，OPEC+需要把供應(yīng)較10月水平減少100萬(wàn)桶/日。

高盛分析師與摩根大通的供需端分析正好相反，但結(jié)論是一樣的：目前油價(jià)的超低位不太正常。Jeff Currie認(rèn)為，10月以來(lái)油價(jià)急速跌入熊市，根本原因是投資者的風(fēng)險(xiǎn)敞口和動(dòng)能交易策略。同時(shí)，掉期交易商在管理現(xiàn)有產(chǎn)油國(guó)對(duì)沖計(jì)劃所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，增加了原油期貨的賣(mài)壓。

他還認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)油需惡化的擔(dān)憂過(guò)度了。此前美國(guó)和利比亞產(chǎn)量增幅較大，以及美國(guó)對(duì)八國(guó)進(jìn)口伊朗石油給予臨時(shí)豁免，共直接增加了100萬(wàn)桶/日的供給，不能合理化油價(jià)暴跌30%。更何況，高盛EMEA自然資源研究主管Michele Della Vigna也在月初指出，由于沒(méi)有人能夠全力投資未來(lái)的石油生產(chǎn)，2020年之后，原油現(xiàn)貨將明顯短缺，低碳轉(zhuǎn)型將通過(guò)更高的油價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

彭博社另一篇文章分析似乎暗示，也許特朗普不應(yīng)該完全依賴沙特增產(chǎn)降油價(jià)，畢竟今日沙特能源部長(zhǎng)的態(tài)度是：明年將配合需求的變化，說(shuō)明減產(chǎn)可能性較大。俄羅斯和墨西哥反而能在降油價(jià)一事上助美國(guó)一臂之力。一方面，OPEC很難說(shuō)服組織外產(chǎn)油國(guó)連續(xù)第三年減產(chǎn)；而俄羅斯總統(tǒng)普京早就說(shuō)過(guò)，油價(jià)大概在70美元“對(duì)我們完全合適”，低于華爾街整體的預(yù)期水平。

（華爾街見(jiàn)聞 杜玉）