每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王海慜    

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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

A股歷史上，春季行情通常會(huì)運(yùn)行至4月初。不過近日，此前持續(xù)回暖的A股卻遭遇了“倒春寒”。3月23日，受到中美貿(mào)易爭(zhēng)端這一因素影響 ，包括A股在內(nèi)的全球各股市大多出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，直接誘發(fā)此次股市大調(diào)整的貿(mào)易爭(zhēng)端問題引起了各路機(jī)構(gòu)的積極關(guān)注，不少賣方機(jī)構(gòu)通過電話會(huì)、研報(bào)的形式對(duì)此次中美貿(mào)易爭(zhēng)端形勢(shì)和未來的發(fā)展趨勢(shì)及影響做出了分析。多家券商分析認(rèn)為，A股一些行業(yè)板塊受貿(mào)易爭(zhēng)端的影響可能并不如市場(chǎng)想象的那么嚴(yán)重，而另一些行業(yè)板塊甚至可能會(huì)受益于中美貿(mào)易爭(zhēng)端。

理性看待貿(mào)易爭(zhēng)端影響

雖然從3月23日的A股表現(xiàn)來看，市場(chǎng)擔(dān)憂A股部分行業(yè)可能受貿(mào)易爭(zhēng)端沖擊較大，不過理性地看，其中一些行業(yè)所受的影響程度可能低于市場(chǎng)的預(yù)期。

如市場(chǎng)預(yù)計(jì)可能受到較大影響的通信和電子行業(yè)，多家賣方機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然以機(jī)電、通信、電子為代表的國內(nèi)高科技行業(yè)是此次貿(mào)易爭(zhēng)端的焦點(diǎn)，不過具體到各子行業(yè)，也呈現(xiàn)出影響不一、利弊各異的特征。

天風(fēng)證券通信團(tuán)隊(duì)指出，3月23日A股通信板塊的大幅下跌超出預(yù)期，從通信各細(xì)分行業(yè)的具體情況來看，光纖光纜的上市公司出口比例都較低，因此受到的影響十分有限；SIP電話等板塊看起來影響偏負(fù)面，但實(shí)質(zhì)影響偏中性；短中期內(nèi)，有一定的影響可能是某些公司出口美國比例較高的光模塊、物聯(lián)網(wǎng)模組業(yè)務(wù)；部分出口到美國的國產(chǎn)品牌手機(jī)也會(huì)受到較為確定的影響。

不過，目前除了中興通訊外，其他國產(chǎn)品牌手機(jī)在美國的市場(chǎng)份額都較低。國金證券通信行業(yè)首席分析師羅露認(rèn)為，盡管中興通訊的手機(jī)業(yè)務(wù)將受到貿(mào)易爭(zhēng)端的沖擊，但手機(jī)業(yè)務(wù)對(duì)中興通訊的利潤貢獻(xiàn)卻較為有限。而中興通訊的核心業(yè)務(wù)——通信主設(shè)備此前在美國基本沒有業(yè)務(wù)，因此貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)中興通訊這樣的主設(shè)備商影響不大。

財(cái)通證券日前發(fā)布觀點(diǎn)稱，國產(chǎn)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿劫Q(mào)易爭(zhēng)端的影響有限，投資人應(yīng)理性看待貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的影響。海通證券則指出，美國未來如對(duì)涉及蘋果供應(yīng)鏈的中國本土零部件企業(yè)征稅，則會(huì)較大提高蘋果智能機(jī)的成本和降低其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，且所涉及的中國供應(yīng)鏈企業(yè)也基本具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，非中國區(qū)的企業(yè)可替代性低。整體而言，中國通信企業(yè)對(duì)于美國市場(chǎng)依存度很低。

A股的家電、跨境電商板塊在3月23日也是受到重挫，天風(fēng)證券商貿(mào)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前跨境電商企業(yè)的模式主要是小包直郵和海外倉模式兩種，直郵模式受貿(mào)易爭(zhēng)端的影響并不顯著，雖然海外倉模式可能會(huì)受貿(mào)易爭(zhēng)端的影響，不過目前A股的跨境電商企業(yè)主要是小包直郵模式，因此受到的影響有限，更多的是短期公司估值會(huì)受到一些壓制。

對(duì)于接下來的投資思路，有賣方分析師認(rèn)為，投資人可以規(guī)避掉一些受中美貿(mào)易爭(zhēng)端影響較大的行業(yè)，選擇一些景氣度較高的行業(yè)。如在交運(yùn)行業(yè)中預(yù)計(jì)航運(yùn)板塊受貿(mào)易爭(zhēng)端的影響較大，投資人可予以規(guī)避，不過還是可以選擇行業(yè)景氣度不錯(cuò)的快遞、鐵路、民航等板塊。

部分行業(yè)甚至可能受益

另一方面，出現(xiàn)貿(mào)易爭(zhēng)端，國內(nèi)有些行業(yè)反而會(huì)“因禍得福”。中信證券在3月25日發(fā)布的觀點(diǎn)中指出，無論是“301調(diào)查”結(jié)果本身，還是3月23日特朗普簽署貿(mào)易備忘錄時(shí)的發(fā)言，均透露出來的信息是，美國對(duì)于中國在高新技術(shù)行業(yè)的快速發(fā)展有所忌憚，如在“301調(diào)查”結(jié)果中多次提到“中國制造2025”。

招商證券首席策略分析師張夏日前指出，目前國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于外部，不過美國的相關(guān)貿(mào)易措施會(huì)倒逼國內(nèi)提升自主創(chuàng)新能力，倒逼國內(nèi)企業(yè)提升技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，并倒逼國內(nèi)企業(yè)去開發(fā)除了美國以外的市場(chǎng)，看好A股具有創(chuàng)新能力的科技龍頭企業(yè)的長期發(fā)展。

具體來看，天風(fēng)證券計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中美貿(mào)易爭(zhēng)端可能反而利好A股計(jì)算機(jī)行業(yè)中的自主可控、國產(chǎn)化板塊。天風(fēng)證券電子團(tuán)隊(duì)指出，在貿(mào)易爭(zhēng)端的背景下，國內(nèi)半導(dǎo)體、軍工電子、5G等重點(diǎn)科技領(lǐng)域未來有可能會(huì)加速發(fā)展。

中泰證券電子團(tuán)隊(duì)綜合國內(nèi)IT產(chǎn)業(yè)多家重要企業(yè)對(duì)此次貿(mào)易爭(zhēng)端的觀點(diǎn)認(rèn)為，中美貿(mào)易爭(zhēng)端的問題，核心在于中美科技之間的競(jìng)爭(zhēng)。中國不斷增強(qiáng)科技投入，加強(qiáng)半導(dǎo)體等關(guān)鍵領(lǐng)域的自主可控，對(duì)于成長中的中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)提出了新的任務(wù)，也是新的機(jī)遇。預(yù)計(jì)未來對(duì)半導(dǎo)體領(lǐng)域自主可控的推動(dòng)速度有望超出市場(chǎng)預(yù)期，國內(nèi)IT巨頭也對(duì)國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的培育、支持力度也有望加大。

此外，還有分析認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)中，在高端醫(yī)療器械中具有進(jìn)口替代能力的國內(nèi)公司，未來有望受益于貿(mào)易爭(zhēng)端，如目前美國企業(yè)在國內(nèi)市占率較高且中國企業(yè)有一定替代能力的化學(xué)發(fā)光儀器領(lǐng)域。此外，高端電子化學(xué)品等美國企業(yè)市占率較高的行業(yè)，國產(chǎn)化進(jìn)程也有機(jī)會(huì)加速。

回顧3月23日的A股市場(chǎng)，農(nóng)業(yè)、黃金、軍工行業(yè)板塊出現(xiàn)逆勢(shì)上漲。對(duì)此，天風(fēng)證券軍工團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前，總體看A股軍工企業(yè)直接受中美貿(mào)易爭(zhēng)端的影響較小，不過貿(mào)易爭(zhēng)端的背景有望推動(dòng)中國的高端軍工、航空航天技術(shù)的自主化進(jìn)程。