每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 趙天宇    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 趙天宇

去年10月發(fā)起定增預(yù)案，今年3月下調(diào)募集資金總額，譽(yù)衡藥業(yè)歷經(jīng)大半年的29億定增計(jì)劃因“賣(mài)子”普德藥業(yè)而宣告終止。

6月18日，譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布公告，因在定增同期出售旗下資產(chǎn)普德藥業(yè)，定增的目的之一“補(bǔ)充流動(dòng)資金”將無(wú)實(shí)施的必要性和合理性，因此決定終止此次定增。值得注意的是，此前的5月底，譽(yù)衡藥業(yè)宣布“閃賣(mài)”收購(gòu)僅半年的普德藥業(yè)，此舉被認(rèn)為是其擴(kuò)張“補(bǔ)血”計(jì)劃的重要棋局。

目前，譽(yù)衡藥業(yè)“賣(mài)子”普德藥業(yè)的具體估值尚未出爐，但由于其完全收購(gòu)普德藥業(yè)也僅過(guò)去半年，當(dāng)時(shí)的收購(gòu)價(jià)為27.8億元，與上市公司終止的29億定增數(shù)額差距不大。

定增融資還是出售旗下普德藥業(yè)獲得資金，對(duì)于譽(yù)衡藥業(yè)而言似乎是二選一的選擇題。與定增相比，出售普德藥業(yè)或許更加“短平快”，但也意味著將失去標(biāo)的公司對(duì)譽(yù)衡醫(yī)藥的營(yíng)收貢獻(xiàn)。而另一方面，譽(yù)衡藥業(yè)“賣(mài)子補(bǔ)血”背后是否存在繼續(xù)擴(kuò)張并購(gòu)的意圖備受關(guān)注。

記者聯(lián)系譽(yù)衡藥業(yè)相關(guān)人士，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

坎坷定增方案宣告終止

去年9月譽(yù)衡藥業(yè)宣布終止60億元定增，僅一個(gè)月后，其再次拋出新的定增預(yù)案，擬募集資金不超過(guò)40億元。今年3月，該公司修訂預(yù)案，將募集資金下調(diào)至29億元，主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，金額為21.9億元，占擬募集資金的76%。

譽(yù)衡藥業(yè)的定增預(yù)案遭證監(jiān)會(huì)多次問(wèn)詢(xún)。今年1月13日，譽(yù)衡藥業(yè)收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)通知書(shū)，延期一次后，于3月5日進(jìn)行了回復(fù)。3月10日，譽(yù)衡藥業(yè)又收到上述監(jiān)管部門(mén)的補(bǔ)充反饋意見(jiàn)通知，3月23日該公司再次回復(fù)。

對(duì)定增募資規(guī)模的合理性，譽(yù)衡藥業(yè)多次對(duì)監(jiān)管部門(mén)做出說(shuō)明。據(jù)其回復(fù)公告，截至 2015 年 9 月 30 日，其銀行貸款余額為 18 億元，“為公司歷史最高值”，因此該公司擬將定增募集的10億元用于償還銀行貸款；11.9億擬用于補(bǔ)充日常營(yíng)運(yùn)資金。

面對(duì)由來(lái)已久的資金饑渴，譽(yù)衡藥業(yè)卻主動(dòng)放棄了定增“補(bǔ)血”計(jì)劃。6月18日，公司公告稱(chēng)，終止原因在于定增審核期間同步“賣(mài)子”普德藥業(yè)。如果出售普德藥業(yè)順利實(shí)施，則定增募集資金投資項(xiàng)目之一的“補(bǔ)充流動(dòng)資金”將無(wú)實(shí)施的必要性和合理性。

譽(yù)衡藥業(yè)對(duì)外宣布出售普德藥業(yè)，始于今年5月末，距其完全收購(gòu)普德藥業(yè)僅過(guò)去了半年時(shí)間。去年1月，譽(yù)衡藥業(yè)以23.9億元購(gòu)買(mǎi)普德藥業(yè)85.01%股權(quán)，當(dāng)年12月份又以3.9億元收購(gòu)了剩余14.99%的股權(quán)，兩次收購(gòu)的總價(jià)為27.8億元。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，雖然目前普德藥業(yè)的最新估值尚未出爐，但從收購(gòu)時(shí)的價(jià)格來(lái)看，其“賣(mài)子”可能獲得的資金與此次終止的29億定增數(shù)額差距并不會(huì)太大。

“賣(mài)子”急補(bǔ)血再謀擴(kuò)張？

終止定增或出售普德藥業(yè)資產(chǎn)，對(duì)于譽(yù)衡藥業(yè)而言，更像是二選一的選擇題。

2015年以來(lái)，譽(yù)衡藥業(yè)開(kāi)啟并購(gòu)模式，不斷的擴(kuò)張也加劇了其資金壓力。去年以來(lái)，其已實(shí)施完成或尚在實(shí)施的重大投資或資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)已經(jīng)達(dá)到11起。據(jù)譽(yù)衡藥業(yè)披露，這些并購(gòu)累計(jì)交易金額54.73億元，而截至今年3月，尚未支付的交易金額達(dá)21.34億元。

在分析定增“補(bǔ)血”的合理性時(shí)，譽(yù)衡藥業(yè)在今年3月23日回復(fù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)中稱(chēng)，即使是在定增完成后，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率將為33.64%，仍高于行業(yè)均值 31.27%。譽(yù)衡藥業(yè)亦在該公告中坦陳，資產(chǎn)負(fù)債率的提高以及流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的降低，“給公司的短期償債能力帶來(lái)較大壓力”。

如今，在二選一的題目中，譽(yù)衡藥業(yè)將天平傾向了普德藥業(yè)的出售，而放棄了經(jīng)營(yíng)大半年的定增預(yù)案。

值得一提的是，截至今年3月，譽(yù)衡藥業(yè)當(dāng)時(shí)收購(gòu)的金額仍有13.1億尚未支付，對(duì)比收購(gòu)總價(jià)27.8億元可知，未付資金約占一半。在收購(gòu)普德藥業(yè)之初，譽(yù)衡藥業(yè)本打算定增募資收購(gòu)，但最終定增流產(chǎn)，改為自籌資金收購(gòu)。

對(duì)于資金問(wèn)題，譽(yù)衡藥業(yè)在2015年年報(bào)中對(duì)重點(diǎn)工作分析稱(chēng)，該公司將盡快推進(jìn)完成定增，為后續(xù)發(fā)展提供資金支持，此外也提到了擇機(jī)發(fā)行公司債和中期票據(jù)等。然而，無(wú)論是已經(jīng)終止的定增，還是擇機(jī)發(fā)行公司債及中期票據(jù)，其獲取資金的耗時(shí)頗長(zhǎng)。

不過(guò)與定增相比，選擇出售普德藥業(yè)則意味著將失去其不菲的營(yíng)收貢獻(xiàn)，其凈利潤(rùn)與譽(yù)衡藥業(yè)的扣非凈利潤(rùn)相比，約達(dá)到三分之一。至于為何“忍痛割?lèi)?ài)”，譽(yù)衡藥業(yè)也曾表示，出售普德藥業(yè)的原因中亦包括取得未來(lái)發(fā)展的資金，為公司后續(xù)轉(zhuǎn)型提供資金支持。而就在宣布“賣(mài)子”的幾天后，譽(yù)衡藥業(yè)披露使用自有資金8500萬(wàn)美元投資國(guó)外醫(yī)藥健康標(biāo)的。

譽(yù)衡藥業(yè)證代劉月寅在此前接受記者采訪時(shí)曾解釋稱(chēng)，“普德藥業(yè)生產(chǎn)藥品的種類(lèi)非常多，產(chǎn)品與我們的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向有出入。”記者試圖再次聯(lián)系上述人士，詢(xún)問(wèn)上市公司決定放棄定增、出售普德藥業(yè)獲的后續(xù)安排，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。